ارزش دفتری پرتفوی بورسی

به گزارش کدال نگر بورس 24 ،شرکت سرمایه گذاری سبحان که واحد فرعی شرکت سرمایه گذاری پایا تدبیر پارسا است ، در سال مالی 1400 در حوزه های بازار سرمایه ، شرکت های خارج از بازار سرمایه ، اوراق مشارکت و همچنین املاک سرمایه گذاری کرده است. تغییرات سرمایه شرکت در دو سال گذشته.

کروی در محدوده حمایتی

دنیای‌اقتصاد- محمد ارغوان : توسعه‌ معادن‌ روی‌ ایران یا آنطور که فعالان بازار سرمایه آن را می‌شناسند؛ «کروی»، یکی از شرکت‌های فعال در حوزه اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری و تغلیظ مواد معدنی، تولید و استحصال فلز روی و دیگر فلزات اساسی از معادن روی و سایر معادن کشور، سرمایه‌گذاری و مشارکت در کارخانجات تولید روی و دیگر فلزات اساسی است. این شرکت ۲ میلیارد و ۴۰۰ سهمی تاکنون توانسته در یک‌سال اخیر بازدهی ۲۲۴درصدی را کسب کند.

این درحالی است رشد اصلی سهم از شروع سال‌جاری بوده است و تا قبل از آن بازدهی زیادی نداشته است. این سهم در حدود ۴ماه از قیمت ۲ هزار و ۵۰۰ تومان به محدوده ۶ هزار و ۸۰۰ تومان رسید. اما هم‌اکنون بار دیگر به قیمت اوایل سال‌جاری بازگشته است. در حال‌حاضر قیمت این سهم ۲ هزار و ۶۰۰ تومان است. این سهم در سه ماه اخیر به مانند اکثر سهام بازار سرمایه بازدهی منفی داشته و ۶۰ درصد از ارزش خود را از دست داده است. بررسی و گزارش‌های اخیر شرکت نشان می‌دهد، ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت ۷ هزار و ۷۳۱ میلیارد تومان و ارزش افزوده بورسی شرکت مبلغ ۷ هزار و ۵۲۹ میلیارد تومان است. همچنین ارزش برآوردی پرتفوی غیربورسی شرکت هزار و ۲۴۹میلیارد تومان و ارزش افزوده غیربورسی شرکت مبلغ هزار و ۹۲ میلیارد تومان است. بدین ترتیب NAV هر سهم کروی در تاریخ ۱۸ آبان ۳هزار و ۸۲۰ تومان و نسبت P/ NAV روز شرکت ۶۸ است.

نگاهی دقیق‌تر به این سهم نشان می‌دهد، با دارا بودن ۴۶ درصد سهام شناور میانگین معاملاتی به حجم ۱۸/ ۳ میلیون سهم دارد که ارزش تقریبی ۶ هزار و ۳۰۰ میلیارد تومانی را شامل می‌شود. این درحالی است که ارزش بازار این شرکت در سقف تاریخی خود ۱۶ هزار میلیارد تومان بود. درصد بالای شناوری سهم در شرایط فعلی بازار نکته منفی به‌حساب می‌آید. همچنین نسبت‌های قیمتی این سهم حکایت از آن دارد که نسبت قیمت به درآمد در ۱۲ ماه اخیر ۴۳/ ۳۱ است که دوبرابر P/ E صنعت است. باید گفت نسبت قیمت به ارزش دفتری کروی برابر با ۶۹/ ۱۰ است که ۳ واحد بیشتر از قیمت به ارزش دفتری بورس و فرابورس است. بررسی‌ها نشان می‌دهد که کروی در سال ۹۸ بیشتر از سال ۹۷ سود‌سازی داشته است و انتظار می‌رود در سال ۹۹ سود‌سازی این شرکت بیشتر از سال گذشته باشد.

بلاتکلیفی بازار سرمایه ، این شرکت را DPS محور کرده است

به گزارش کدال نگر بورس 24 ،شرکت سرمایه گذاری سبحان که واحد فرعی شرکت سرمایه گذاری پایا تدبیر پارسا است ، در سال مالی 1400 در حوزه های بازار سرمایه ، شرکت های خارج از بازار سرمایه ، اوراق مشارکت و همچنین املاک سرمایه گذاری کرده است. تغییرات سرمایه شرکت در دو سال گذشته.

به گزارش کدال نگر بورس24 ،شرکت سرمایه گذاری سبحان که واحد فرعی شرکت سرمایه گذاری پایا تدبیر پارسا است ، در سال مالی 1400 در حوزه های بازار سرمایه ، شرکت های خارج از بازار سرمایه ، اوراق مشارکت و همچنین املاک سرمایه گذاری کرده است. تغییرات سرمایه شرکت در دو سال گذشته به شرح زیر بوده است :

1) افزایش 200% از محل سود انباشته در سال مالی 1399

2) افزایش 38% از محل سود انباشته در سال مالی 1400 و رسیدن سرمایه به 500 میلیارد تومان

عوامل سیاسی ( جنگ روسیه و اوکراین ) ، تنش های احتمالی آسیا ( چین و تایوان ) ، تحریم های اقتصادی ، نوسانات کامودیتی ها از جمله مهمترین عوامل تاثیر گذار خارجی و نتایج مذاکرات هسته ای و جلسات شورای حکام ، حجم و میزان اوراق مشارکت منتشره و نرخ آنها ، نرخ ارز و سود بین بانکی از جمله مهمترین متغیر های داخلی تاثیر گذار بر فعالیت شرکت ذکر شده اند.

بررسی بهای تمام شده ترکیب سرمایه گذاری های شرکت بیانگر افزایش 14% سهم سرمایه گذاری های کوتاه مدت ، افزایش 2% سهم سرمایه گذاری های بلندمدت و کاهش 16% سهم سرمایه گذاری در املاک است.

به دلیل سرمایه گذاری در شرکت در شرف تاسیس بیمه اتکایی رایا ، ارزش دفتری ( CV ) سرمایه گذاری های بلندمدت از 24.6 میلیارد تومان در 31/03/1400 به 50 میلیارد تومان در تاریخ ترازنامه رسیده است.

کاهش ارزش دفتری سرمایه گذاری های املاک از 120 میلیارد تومان در سال 1400 به 46 میلیارد تومان در تاریخ تزارنامه به دلیل فروش واحد های طبقات سوم و هفتم ساختمان مهدیار بوده است.

ارزش روز پرتفوی سرمایه گذاری های بورسی شرکت نسبت به بهای تمام شده این پرتفو افزایش 11% را نشان می دهد ( بهای تمام شده پرتفوی بورسی : 679 میلیارد تومان و ارزش بازار پرتفوی بورسی : 751 میلیارد تومان.)

77% ارزش دفتری پرتفوی بورسی بهای تمام شده پرتفوی بورسی شرکت در صندوق های سرمایه گذاری بورسی متمرکز شده است. 15% از بهای تمام شده پرتفوی بورسی در صندوق های کالایی بورسی ، 2% در صنعت زراعت ، 2% در کانی های غیرفلزی متمرکز شده است. صنایع بانک و موسسات اعتباری ، غذایی به جز قندوشکر و چند رشته ای صنعتی هر کدام 1% از بهای تمام شده پرتفوی بورسی را به خود اختصاص داده اند.

در سال مالی 1400 شرکت اقدام به افزایش 278 میلیارد تومانی میزان سرمایه گذاری در پرتفوی بورسی خود کرده است و بهای تمام شده پورتفوی بورسی در مقایسه با مدت مشابه سال قبل رشد 69% داشته است. مدیریت شرکت علت این اقدام را کشش بنیادی بازار سرمایه ذکر کرده است.

ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت نیز نسبت به مدت مشابه سال 1399 رشد 68% داشته است که دلیل آن افزایش سرمایه گذاری در بازار ، افزایش ارزش ابزارهای معاملاتی مبتنی بر طلا و اغتنام فرصت جهت خرید و فروش سهام در قیمت های هدف بوده است. ( ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت از 445 میلیارد تومان در سال 1399 با 304 میلیارد تومان افزایش به 751 میلیارد تومان رسیده است. )

شرکت در سال مالی 1400 تمام اوراق خود در شرکت های سرمایه گذاری صبا تامین (حق تقدم ) ، صندوق بازنشستگی کشوری ، سرمایه گذاری صبا و فولاد مبارکه را فروخته است.

در دوره مالی 1400 شرکت در سرمایه گذاری کشاورزی کوثر ، سرمایه گذاری تامین اجتماعی ، بانک سینا و بانک اقتصاد نوین به ترتیب 14 ، 5.6 ، 4 و 3.9 میلیارد تومان سرمایه گذاری کرده است.

بررسی ساختار درآمد عملیاتی شرکت در سال مالی 1400 :

درآمد عملیاتی شرکت در سال مالی 1400 نسبت به سال 1399 با رشد 88% از 260 میلیارد تومان به 488 میلیارد تومان رسیده است. حدود 80% از این درآمد از محل سود سهام حاصل شده است. در وضعیت رکودی بازار سرمایه سیاست دریافت سود نقدی یک سرمایه گذرای کم ریسک و مطمعن است.

در سال مالی 1400 شرکت حدود 93.6 میلیارد تومان از محل واگذاری سرمایه گذاری ها سود شناسایی کرده است که نسبت به مدت مشابه قبلی رشد 27% داشته است.

هزینه های عملیاتی شرکت شامل هزینه های عمومی اداری و فروش حدود 3% از درآمد های عملیاتی است و این امر سبب ایجاد حاشیه سود عملیاتی 97% برای شرکت شده است.

شرکت حدود 60 میلیارد تومان درآمد غیرعملیاتی شناسایی کرده که در مقایسه با سال مالی گذشته رشد 58 هزار درصدی داشته است. منشا این درآمد غیرعملیاتی فروش دارایی های مشهود بوده است. توجه داشته باشید که این درآمد تکرار پذیر نیست.

سود خالص شرکت نسبت به مدت مشابه قبلی از 251 میلیارد تومان با رشد 112% به 534 میلیارد تومان رسیده است. سود هر سهم عملیاتی شرکت در سال 1400 با در نظر گرفتن افزایش سرمایه با 88% افزایش به 949 ریال رسیده است. خالص وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی شرکت نیز در سال 1400 با 56% کاهش از 91 میلیارد تومان به 40 میلیارد تومان رسیده است.

بازده حقوق صاحبان سهام که وسیله سنجش میزان سود خالص کسب شده به ازای سرمایه به کارگرفته شده در واحد تجاری است ، در سال مالی 1400 نسبت به 1399 با افزایش 27% از 48% به 61% رسیده است. در نظر داشته باشید که سرمایه شرکت نیز در سال 1400 ، از محل سود انباشته 38% افزایش داشته است.

ارزش دلاری بازار، سرمایه گذاری تحلیل بنیادی تولید فولاد سود انباشته، فلزات

تحلیل های امروز پنجشنبه بیست و یک مهر ۱۴۰۱ بازار سرمایه

گفتنی است ارزش دلاری بازار سهام در ابتدای مهر ماه بیش از 207 میلیارد دلار بود. بورس نیوز، جهش چشمگیر کامودیتی ها؛ چین به میدان بازگشت!

شرکت سیمرغ با فروش 208 میلیارد تومانی رکورد فروش تمام ادوار خودشو شکسته!

سود انباشته، سیمرغ

سیمرغ
شرکت سیمرغ با فروش 208 میلیارد تومانی رکورد فروش تمام ادوار خودشو شکسته!
🐣 ارزش دفتری سیمرغ باوجود زمینهای حاصلخیز ، واحد های تولیدی در چند استان کشور و چندین شرکت زیر مجموعه ،فروش و سود سازی مناسبی ( p e عدد 4) بیش از 8 هزار میلیارد تومان است ! ولی به دلیل مهندسی شاخص هم اکنون با یکسوم ارزش خود در حال معامله است !
🔷 سیمرغ تا پایان شهریور نزدیک ب 1 200 میلیارد تومان سود انباشته در حساب بانکی خود دارد!
🔷به دلیل فساد و دستکاری شاخص خیلی از شرکتهای ارزشمند بورس وضعیت اینچنینی دارند !
سیمرغ
بورس مظلوم
فساد سیستماتیک

جهش چشمگیر کامودیتی ها؛ چین به میدان بازگشت!

کشتیرانی

📌جهش چشمگیر کامودیتی ها؛ چین به میدان بازگشت!
🔶تقاضای حمل و نقل کامودیتی چین در سه ماهه چهارم بهبود یافته است.
🔸مدیران ارشد کشتیرانی گفتند انتظار می رود تقاضای چین برای محموله های کامودیتی در سه ماهه چهارم با افزایش سرعت سرمایه گذاری در پروژه های زیرساختی و تولید فولاد بهبود یابد.
🔸بزرگترین خریدار کامودیتی در جهان، واردات انرژی و فلزات را در نیمه اول سال جاری کاهش داد زیرا محدودیت های COVID 19 اقتصاد آن را ویران کرد، اما تولید فولاد چین نشانه هایی از بهبود را نمایان داده است.
کامودیتی چین

تحلیل بنیادی

تحلیل بنیادی، چادرملو، گل گهر، ومعادن

تحلیل بنیادی
ومعادن
بررسی خالص ارزش داراییها (NAV) هر سهم سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات ومعادن در تاریخ12 مهر 1401
پرتفوی بورسی:
ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت 116,869 میلیارد تومان و ارزش افزوده بورسی شرکت مبلغ 103,999 میلیارد تومان می باشد.
مهمترین شرکتهای بورسی آن عبارتند از:سنگ آهن گل گهر معدنی و صنعتی چادرملو سنگ آهن گهر زمین و تامین مواد اولیه فولاد صبانور.
پرتفوی غیر بورسی:
ارزش برآوردی پرتفوی غیر بورسی شرکت 22,502 میلیارد تومان و ارزش افزوده غیر بورسی شرکت مبلغ 17,551 میلیارد تومان می باشد.
بدین ترتیب NAV هر سهم ومعادن 7,819 ریال و نسبت P NAV روز شرکت 57 درصد می باشد.

طوفان تحلیلک در بازار های منفی

تابلو خوانی، خودکفا، فلوله، فمراد

طوفان تحلیلک در بازار های منفی
معرفی تک سهم فلوله 80 تومنی و رشد تا 260 ت !
معرفی خودکفا در کف قیمتی !
معرفی فمراد 1100 تومنی و رشد تا 4000 ت!
معرفی سهم های خاص و بازیگر محور تخصص ماست !
رد سهم های بازیگر محور با تابلو خوانی !
اگه صبر داری و دنبال سهم با ورود پول های خوب هستی حتما تحلیلک رو دنبال کن تا خودت هم تحلیلگر بشی !
سریعا وارد شو 👇👇 وقت رو از دست نده وقت جبران کردن شکست هاست
زمان قوی شدنت فرا رسیده !

تحلیل بنیادی

تحلیل بنیادی، سفارس

تحلیل بنیادی
سفارس
بررسی خالص ارزش داراییها (NAV) هر سهم سیمان فارس خوزستان سفارس در تاریخ 9 مهر 1401
پرتفوی بورسی:
ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت 11567 میلیارد تومان و ارزش افزوده بورسی شرکت مبلغ 10587 میلیارد تومان می باشد.
مهمترین شرکتهای بورسی آن عبارتند از:سیمان ابیک سیمان فارس سیمان فارس نو و سیمان خوزستان.
پرتفوی غیر بورسی:
ارزش برآوردی پرتفوی غیر بورسی شرکت 193 میلیارد تومان و ارزش افزوده غیر بورسی شرکت مبلغ 150 میلیارد تومان می باشد.
بدین ترتیب NAV هر سهم سفارس 22401 ریال و نسبت P NAV روز شرکت 66 درصد می باشد.

اطلاعیه بهشت زهرا درباره جواز دفن «»

اطلاعیه

اطلاعیه بهشت زهرا درباره جواز دفن «»
سازمان بهشت زهرا (س):
🔹تنها مرجع بررسی و تعیین علت فوت افراد، سازمان پزشکی قانونی بوده و سازمان بهشت زهرا(س) تنها پس از صدور جواز دفن از سوی پزشکی قانونی اقدام به طی مراحل تغسیل و تدفین و یا اعزام متوفی به شهرستان می کند.
🔹در مورد خانم شاکرمی نیز سازمان بهشت زهرا(س) براساس جواز دفن صادره از سوی مرجع مربوطه، پیکر ایشان را بنا به درخواست خانواده، به شهرستان مربوطه منتقل کرده است.

ارزش دلاری بازار سهام این هفته بین 191 الی 194 میلیارد دلار در نوسان بود.

ارزش دلاری بازار

🔴ارزش دلاری بازار سهام این هفته بین 191 الی 194 میلیارد دلار در نوسان بود.
🔹اگر چه بازار سهام این هفته نزولی دنبال شد و سهامداران متضرر شدند اما با افت نرخ دلار به کمتر از 33 هزار تومان ، ارزش دلاری بازار سهام تقریبا به ابتدای هفته بازگشت.(روز چهارشنبه با اینکه بازار سهام تعطیل بود اما نرخ دلار افت کرد)
🔸گفتنی است ارزش دلاری بازار سهام در ابتدای مهر ماه بیش از 207 میلیارد دلار بود.

گفتنی است ارزش دلاری بازار سهام در ابتدای مهر ماه بیش از 207 میلیارد دلار بود. بورس نیوز

ارزش دلاری بازار

🔹اگر چه بازار سهام این هفته نزولی دنبال شد و سهامداران متضرر شدند اما با افت نرخ دلار به کمتر از 33 هزار تومان ، ارزش دلاری بازار سهام تقریبا به ابتدای هفته بازگشت.(روز چهارشنبه با اینکه بازار سهام تعطیل بود اما نرخ دلار کاهشی بود)
🔸گفتنی است ارزش دلاری بازار سهام در ابتدای مهر ماه بیش از 207 میلیارد دلار بود. بورس نیوز

عضویت vip از شنبه اعمال میشه برای شنبه یک تکسهم با بازدهی بالای 30 درصد اعلام میشه🙏

رشته جذابیت عرضه‌های اولیه قطع می‌شود؟/ ارزش‌گذاری «وآوا» بعد از مراسم معارفه

چهارشنبه این هفته بنا است سهام شرکت سرمایه‌گذاری آوا نوین از زیرمجموعه‌های سازمان اقتصادی کوثر در فرابورس عرضه شود. معامله‌گران بازار سهام به ندرت خاطره بد عرضه اولیه برکت را فراموش می‌کنند؛ یکی از نمونه‌های عرضه اولیه‌های ناموفق که از سوی ستاد اجرایی فرمان امام انجام شد. سهام «برکت» در سقف قیمتی روز عرضه مشتری نداشت و در روزهای بعد نیز این سهم افت قیمت را تجربه کرد. در چنین شرایطی احتمال وقوع چنین رخدادی برای «وآوا» بررسی شده است.

دنیای بورس: روز چهارشنبه، یک آبان 150 میلیون سهم سرمایه‌گذاری آوا نوین (کل سهام 600 میلیون سهم) در فرابورس عرضه می‌شود. محدوده قیمت عرضه 210 تا 216 تومان در نظر گرفته شده و سهمیه هر نفر حدود 250 سهم برای حضور در عرضه اولیه تعیین شده است. در ادامه بررسی‌های پیشین سهام تازه‌وارد به بازار سهام، در این گزارش نیز به بررسی «وآوا» پرداخته شده است. اما سرمایه‌گذاری آوا نوین برخلاف عرضه‌های اخیر جذابیت چندانی را دارا نیست. البته این موضوع تنها بر اساس وضعیت مالی کنونی این شرکت ارائه می‌شود و ممکن است وضعیتی متفاوت از تحلیل در پشت پرده وجود داشته باشد.

خالص ارزش دارایی‌های «وآوا»

«وآوا» نماد معاملاتی یک شرکت سرمایه‌گذاری است. برای بررسی قیمت سهام یک شرکت سرمایه‌گذاری در مرحله نخست باید به خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) توجه داشت. خالص ارزش دارایی‌ها را می‌توان از جمع ارزش دفتری با مازاد ارزش دفتری (با قیمت روز) پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری به دست آورد. پرتفوی شرکت‌ سرمایه‌گذاری نیز معمولا از دو بخش سرمایه‌گذاری‌های بورسی و غیربورسی تشکیل شده است. ارزش روز سرمایه‌گذاری‌های بورسی کاملا مشخص است؛ اما در سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی باید به صورت‌های مالی شرکت‌های زیرمجموعه (شرکت‌های تحت تلفیق) یا سایر منابع در دسترس مراجعه کرد.

ارزش دفتری سرمایه‌گذاری آوا نوین در پایان نیمه نخست حدود 72 میلیارد تومان است. بر اساس عملکرد ماهانه شهریور مازاد ارزش سرمایه‌گذاری‌های بورسی نسبت به بهای تمام‌شده یا ارزش دفتری حدود 15 میلیارد تومان است. بر این اساس خالص ارزش دارایی‌ها این شرکت بر اساس پرتفوی بورسی حدود 87 میلیارد تومان است.

در خصوص سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی تنها مورد قابل توجه می‌توان به مالکیت 51 درصد «وآوا» در سرمایه‌گذاری پاک اندیشان امین باز می‌گردد. حقوق صاحبان سهام پاک‌اندیشان امین در پایان سال مالی منتهی به خرداد 98 حدود 16 میلیارد تومان و مازاد بر ارزش دفتری سرمایه‌گذاری‌های این شرکت حدود 9 میلیارد تومان بود. با این حال عمده پرتفوی این شرکت به سهام بانک دی اختصاص دارد که نسبت به خرداد حدود 3 برابر شده است. اگر قیمت روز بانک دی را در محاسبه NAV سرمایه‌گذاری پاک اندیشان لحاظ کنیم خالص ارزش دارایی‌های این شرکت به حدود 48 میلیارد تومان می‌رسد و دارایی‌ «وآوا» در سرمایه‌گذاری پاک اندیشان را می‌توان حدود 24 میلیارد تومان عنوان کرد.

با احتساب سرمایه‌گذاری بورسی و غیربورسی خالص ارزش دارایی‌های «وآوا» حدود 111 میلیارد تومان است و این در حالی است که سهام این شرکت سرمایه‌گذاری بناست با ارزش بازار 130 میلیارد تومانی عرضه شود. به صورت سنتی معامله‌گران حداکثر قیمت یک سرمایه‌گذاری را 70 درصد خالص ارزش دارایی‌ها آن شرکت عنوان می‌کنند و در کمال تعجب «وآوا» در 117 درصدی خالص ارزش دارایی‌ها عرضه می‌شود.

جستجو برای عامل دیگر که بتواند خالص ارزش دارایی‌های این شرکت را افزایش دهد، مانند دارایی ثابت، نیز نتیجه‌ای به همراه نداشت. کل دارایی‌های ثابت مشهود این شرکت به دارایی منقول اختصاص دارد که اثر چندانی در ارزش دارایی‌های این شرکت ندارد.

این بخش بعد از شفاف‌سازی مدیران این شرکت در عرضه اولیه اضافه شده است (لینک خبر):

«وآوا» سه بلوک یک درصدی سرمایه‌گذاری کشاورژی کوثر، مجتمع کشت و صنعت اشراق و مرغ مادر دیزباد را در پرتفو خود دارا است که به گفته مدیران این شرکت ارزش بالایی را دارا است. بر اساس گفته‌های مدیران این شرکت می‌توان تا حدود 50 میلیارد تومان از این محل به NAV محاسبه‌شده (بالا) اضافه کرد. به این ترتیب NAV این شرکت به حدود 161 میلیارد تومان (268 تومان به ازای هر سهم) می‌رسد. با همین تفاسیر نیز این شرکت با در 80 درصد خالص ارزش دارایی‌ها عرضه می‌شود که همچنان بالا به نظر می‌رسد.

ریسک یا فرصت نقدینگی سرگردان برای «وآوا»

موج نقدینگی سرگردان و تعداد بالای مشارکت‌کنندگان در عرضه اولیه از فرصت‌های سهام تازه‌وارد محسوب می‌شود که می‌تواند در عرضه «وآوا» نیز به یاری سهام‌دار عمده آید. با این حال نمی‌توان فضای منفی حاکم بر معاملات سهام را نادیده گرفت. در شرایطی سهام در کل بازار مسیر تند نزولی را در پیش گرفته است که اگر شائبه عدم ارزندگی این سهم واقعیت داشته باشد، ممکن است وضعیتی متفاوت با عرضه‌های اولیه پیشین را شاهد باشیم و این سهم مسیری متفاوت با عرضه‌های اولیه را در پیش بگیرد. البته احتمال این‌که همه 900 هزار نفر شرکت‌کننده (در آخرین عرضه اولیه) به دنبال مطالعه در خصوص ارزندگی یا عدم ارزندگی این عرضه اولیه باشند اندک به نظر می‌رسد و همین می‌تواند کل شائبه‌ها را کنار بزند.

مفهوم ارزش ذاتی سهام در بازار بورس

ارزش ذاتی معیاری از ارزش یک دارایی است. این پارامتر به جای استفاده از قیمت بازار یک دارایی که در آن قیمت در حال معامله است، با استفاده از یک محاسبه عینی یا مدل مالی پیچیده به دست می آید. در تحلیل مالی، از این اصطلاح تا حد امکان، برای تعیین ارزش پایه یک شرکت و جریانات نقدی آن استفاده می شود.

توضیح بیشتر ارزش ذاتی

ارزش ذاتی یک اصطلاح گسترده با معانی پرکاربرد در چندین زمینه است. اغلب این اصطلاح به کار یک تحلیلگر مالی دلالت دارد که تلاش می کند ارزش ذاتی یک دارایی را از طریق استفاده از تحلیل بنیادی و ارزش دفتری پرتفوی بورسی تکنیکال برآورد کند. هیچ استاندارد جهانی برای محاسبه ارزش ذاتی یک شرکت وجود ندارد اما تحلیلگران مالی مدل های ارزش گذاری را بر اساس جنبه هایی از یک کسب و کار ایجاد می کنند که شامل عوامل کیفی، کمی و ادراکی است.

عوامل کیفی - مانند مدل کسب و کار، حاکمیت و بازارهای هدف - مواردی هستند که به نوع کسب و کار یک شرکت مربوط می شوند. عوامل کمی که در تحلیل بنیادی یافت می شوند، شامل نسبت های مالی و تجزیه و تحلیل صورت های مالی است. این عوامل به معیارهایی اشاره دارد که نشان می دهد کسب و کار چقدر خوب عمل می کند. عوامل ادراکی به دنبال جلب نظر سرمایه گذاران از ارزش نسبی یک دارایی هستند. این عوامل تا حد زیادی با استفاده از تحلیل تکنیکال محاسبه می شوند.

ایجاد یک مدل ریاضی موثر برای سنجش این عوامل، کار یک تحلیلگر بازار های مالی است. تحلیلگر باید از مفروضات مختلفی استفاده کند و سعی کند تا حد امکان اقدامات ذهنی را کاهش دهد و داده های موجود را به کار گیرد. با این حال، در پایان، هر گونه تخمینی حداقل تا حدی ذهنی است. تحلیلگر ارزش به دست آمده توسط مدل خود را با قیمت فعلی دارایی که در بازار در حال معامله است، مقایسه می کند تا تعیین کند که آیا دارایی بیشتر از ارزش یا کمتر، ارزش گذاری شده است.

برخی از تحلیلگران و سرمایه گذاران ممکن است وزن بیشتری را برای تیم هیئت مدیره یک شرکت قائل شوند در حالی که برخی دیگر ممکن است درآمد و بازدهی را به عنوان استاندارد طلایی در نظر بگیرند. به عنوان مثال، ممکن است یک شرکت سود ثابتی داشته باشد، اما مدیریت آن در چند وقت اخیر تصمیمات مناسبی در قبال مسائل مختلف اتخاذ نکرده اند که ممکن است قیمت سهام شرکت به خاطر این موضوع کاهش یابد. با این حال، با انجام تحلیلی از وضعیت مالی شرکت، هر تحلیلگر به یک مقدار برای ارزش ذاتی سهام شرکت می رسد و بر اساس آن برای خرید و فروش سهام آن تصمیم گیری می کند.

به طور معمول، سرمایه گذاران سعی می کنند از هر دو جنبه کیفی و کمی برای اندازه گیری ارزش ذاتی یک شرکت استفاده کنند اما سرمایه گذاران باید در نظر داشته باشند که نتیجه هنوز فقط یک تخمین است.

جریان نقدی تنزیل شده و ارزش ذاتی

مدل جریان نقدی تنزیل شده (DCF) یک روش ارزیابی رایج برای تعیین ارزش ذاتی یک شرکت است. مدل DCF از جریان نقدی آزاد شرکت و میانگین وزن دار هزینه سرمایه (WACC) استفاده می کند. WACC ارزش زمانی پول را محاسبه می‌کند و سپس تمام جریان‌های نقدی آتی آن را به امروز محاسبه می کند.

میانگین وزن دار هزینه سرمایه، نرخ بازده مورد انتظاری است که سرمایه گذاران می خواهند به دست آورند که بالاتر از هزینه سرمایه شرکت است. یک شرکت سرمایه خود را با انتشار اوراق قرضه و یا سهام افزایش می دهد. مدل DCF همچنین جریان های درآمدی آتی را که ممکن است از یک پروژه یا سرمایه گذاری در یک شرکت دریافت شود، تخمین می زند. در حالت ایده آل، نرخ بازده و ارزش ذاتی باید بالاتر از هزینه سرمایه شرکت باشد.

جریان‌های نقدی آتی تنزیل می‌شوند به این معنی که نرخ بازده بدون ریسکی که می‌توان به‌جای پیگیری پروژه یا سرمایه‌گذاری به دست آورد، در معادله لحاظ می‌شود. به عبارت دیگر، بازده سرمایه گذاری باید بیشتر از نرخ بدون ریسک باشد. در غیر این صورت، پروژه ارزش پیگیری را نخواهد داشت زیرا ممکن است خطر ضرر وجود داشته باشد. سود خزانه داری در ایالات متحده معمولاً به عنوان نرخ بدون ریسک استفاده می شود که می توان آن را نرخ تنزیل نیز نامید.

ارزش ذاتی و ریسک بازار

یک عنصر ریسک بازار نیز در بسیاری از مدل های ارزش گذاری تخمین زده می شود. برای سهام، ریسک با پارامتری به نام بتا اندازه گیری می شود - تخمینی از میزان تغییرات قیمت سهام یا نوسانات آن. بتای برابر یک، خنثی یا مرتبط با کل بازار در نظر گرفته می شود. بتای بیشتر از یک به معنای افزایش ریسک نوسان یک سهم است در حالی که بتای کمتر از یک به معنای ریسک کمتری نسبت به کل بازار است. اگر سهام دارای بتای بالایی باشد، در مقایسه با سرمایه گذاری با بتای پایین، باید بازده بیشتری از جریان های نقدی برای جبران ریسک های افزایش یافته وجود داشته باشد.

همانطور که می بینیم، محاسبه ارزش ذاتی یک شرکت شامل عوامل مختلفی است که برخی از آنها تخمین ها و مفروضات هستند. سرمایه‌گذاری که از تحلیل کیفی استفاده می‌کند، نمی‌تواند بداند که یک تیم مدیریتی چقدر کارآمد خواهد بود یا ممکن است در آینده نزدیک با مشکلی جدی مواجه شود. استفاده از معیارهای کمّی برای تعیین ارزش ذاتی ممکن است ریسک بازار موجود در یک شرکت را دست کم بگیرد یا درآمد مورد انتظار یا جریان های نقدی را بیش از حد برآورد کند. علاوه بر این، بسته به محیط فعلی بازار، سرمایه‌گذاران ممکن است منافع بیشتر یا کمتری را برای نگهداری سهام در ماه‌های آینده مشاهده کنند؛ بنابراین این نیز باید در هر مدلی لحاظ شود.

به عنوان مثال اگر عرضه محصول جدید برای یک شرکت طبق برنامه پیش نرود چه اتفاقی می افتد؟ جریان های نقدی مورد انتظار آتی بدون شک کمتر از برآوردهای اولیه خواهد بود که ارزش ذاتی شرکت را بسیار کمتر از آنچه قبلاً تعیین شده بود، می کند.

فرمول های تعیین ارزش ذاتی سهام

مدل های تنزیل سود سهام

وقتی ارزش ذاتی سهام را مشخص می کنید، پول نقد حرف اول را می زند! بسیاری از مدل‌ها ارزش بنیادی یک سهام را با متغیرهایی که عمدتاً به وجه نقد مربوط می‌شوند (به عنوان مثال، سود نقدی سهام و جریان‌های نقدی آتی)، محاسبه کرده و از ارزش زمانی پول (TVM) استفاده می‌کنند. یک مدل محبوب برای یافتن ارزش ذاتی یک شرکت، مدل تنزیل سود سهام (DDM) است. فرمول اصلی DDM به شرح زیر است:

P = EDPS/(CCE-DGR)

EDPS = سود نقدی مورد انتظار برای هر سهم

DGR = نرخ رشد سود سهام

یکی دیگر از انواع مدل های مبتنی بر سود سهام، مدل رشد گوردون (GGM) است، که فرض می‌کند شرکت در نظر گرفته شده در یک حالت ارزش دفتری پرتفوی بورسی ثابت قرار دارد - یعنی با سود سهام رو به رشد دائمی. این مدل به صورت زیر بیان می شود:

P = D1/(r-g)

P = ارزش فعلی سهام

D1 = سود سهام مورد انتظار یک سال از زمان حال

R =نرخ بازده مورد نیاز برای سرمایه گذاران سهام

G =نرخ رشد سالانه سود سهام مداوم

همانطور که از نام آن ها پیداست، این مدل ها سود سهامی را که یک شرکت به سهامداران پرداخت می کند، محاسبه می کنند که نشان دهنده توانایی شرکت در ایجاد جریان های نقدی است. انواع مختلفی از این مدل وجود دارد که هر کدام بسته به مفروضاتی که می‌خواهید در آن بگنجانید، متغیرهای مختلفی را شامل می‌شوند.

مدل های درآمد باقیمانده

یکی دیگر از روش های محاسبه این مقدار، مدل درآمد باقیمانده است که در ساده ترین شکل آن به صورت زیر بیان می شود:

V_0= BV_0+∑(RI_t/(1+r)^t)

BV_0 = ارزش دفتری جاری حقوق صاحبان سهام شرکت

RI_t = درآمد باقیمانده یک شرکت در دوره زمانی t

r = هزینه حقوق صاحبان سهام

ویژگی کلیدی این فرمول در این است که روش ارزیابی آن، ارزش سهام را بر اساس تفاوت سود هر سهم و ارزش دفتری هر سهم (در این مورد، درآمد باقیمانده اوراق بهادار) بدست می‌آورد تا به ارزش ذاتی برسد.

اساساً، این مدل به دنبال یافتن ارزش ذاتی سهام با اضافه کردن ارزش دفتری فعلی هر سهم آن با درآمد باقیمانده تنزیل شده آن است. (که می تواند ارزش دفتری را کاهش یا آن را افزایش دهد.)

مدل های جریان نقدی تنزیل شده

در نهایت، رایج ترین روش ارزش گذاری مورد استفاده برای یافتن ارزش بنیادی سهام، تجزیه و تحلیل جریان نقدی تنزیل شده (DCF) است که در ساده ترین شکل خود، شبیه DDM است:

DCF = CF1/(1+r) + CF2/(1+r)^2 + … + CFn/(1+r)^n

CFn = جریان های نقدی در دوره n

r = نرخ تنزیل، میانگین ارزش دفتری پرتفوی بورسی وزن دار هزینه سرمایه (WACC).

با استفاده از تجزیه و تحلیل DCF، می توانید ارزش منصفانه یک سهام را بر اساس جریان های نقدی پیش بینی شده در آینده تعیین کنید. برخلاف دو مدل قبلی، تجزیه و تحلیل DCF به دنبال جریان‌های نقدی آزاد است - یعنی جریان‌های نقدی که هزینه‌های غیرنقدی صورت سود و زیان (مانند استهلاک) را حذف می‌کند و شامل هزینه‌های تجهیزات و دارایی‌ها و همچنین تغییرات در سرمایه در گردش می‌شود. همچنین از WACC به عنوان یک متغیر تنزیل برای حساب کردن ارزش زمانی پول استفاده می کند.

چرا ارزش ذاتی اهمیت دارد؟

در مدل‌های ذکر شده در بالا، تحلیلگران از این روش‌ها استفاده می‌کنند تا ببینند آیا ارزش ذاتی یک اوراق بهادار بالاتر یا کمتر از قیمت فعلی آن در بازار است یا نه و بر این اساس سهام را در دو دسته ی «overvalue» و «undervalue» طبقه‌بندی می کنند. به طور معمول، هنگام محاسبه ارزش ذاتی ارزش دفتری پرتفوی بورسی سهام، سرمایه گذاران می توانند حاشیه ایمنی مناسبی را تعیین کنند که در آن قیمت بازار کمتر از ارزش ذاتی برآورد شده است.

با گذاشتن یک "بالشتک" یا حاشیه اطمینان بین قیمت پایین تر بازار و قیمتی که فکر می کنید برابر ارزش ذاتی سهم است، میزان ضرری را که به خاطر ارزشگذاری اشتباهتان ممکن است متحمل شوید، محدودتر می کنید.

به عنوان مثال، فرض کنید در یک سال شرکتی را پیدا کردید که معتقدید دارای بنیادی قوی همراه با فرصت های جریان نقدی عالی است و در آن سال با قیمت 10 دلار به ازای هر سهم معامله می شود. پس از کشف DCF آن، متوجه می شوید که ارزش ذاتی آن به 15 دلار برای هر سهم نزدیک تر است: یک معامله 5 دلاری. با داشتن یک حاشیه ایمنی در حدود 35 درصد، این سهام را با ارزش 10 دلار خریداری خواهید کرد. اگر ارزش ذاتی آن یک سال بعد 3 دلار کاهش یابد، شما همچنان حداقل 2 دلار از ارزش اولیه DCF خود را دارید و در صورت کاهش قیمت سهام، فضای کافی برای فروش دارید.

برای یک مبتدی که می خواهد بازارها را بشناسد، ارزش ذاتی یک مفهوم حیاتی است که باید هنگام تحقیق در مورد شرکت ها و یافتن فرصت های مناسب برای سرمایه گذاری به خاطر بسپارد. ارزش ذاتی اگرچه معیار کاملی برای موفقیت یک سرمایه گذاری نیست اما استفاده از مدل هایی که بر اصول بنیادی تمرکز دارند، چشم انداز هوشیارانه ای را در مورد قیمت سهام ارائه می دهد.

سخن پایانی

هر مدل ارزش گذاری که تا به حال توسط یک استاد اقتصاد یا دانشگاه مالی ایجاد شده است، در معرض ریسک و نوسانات موجود در بازار و همچنین غیرمنطقی بودن سرمایه گذاران است. اگرچه محاسبه ارزش ذاتی ممکن است راهی تضمین شده برای کاهش تمام ضرر های پرتفوی شما نباشد اما نشانه واضح تری از سلامت یک سرمایه گذاری ارائه می دهد.

سرمایه گذاران ارزشی و دیگرانی که ترجیح می دهند سرمایه گذاری ها را براساس اصول بنیادی کسب و کار انتخاب کنند، این نشانه را جزء حیاتی برای انتخاب موفقیت آمیز سهام برای بلند مدت می دانند. از دیدگاه آنها، انتخاب سهام با قیمت های بازار کمتر از ارزش ذاتی آنها می تواند در هنگام ساخت یک پرتفوی ریسک ها را تا حد امکان کاهش دهد.

اگرچه ممکن است یک سهم در یک دوره در حال افزایش قیمت باشد اما اگر بیش از حد ارزش گذاری شده معامله شود، بهتر است منتظر بمانید تا بازار آن را به کمتر از ارزش ذاتی خود برساند تا به یک فرصت مناسب برای معامله دست پیدا کنید. این نه تنها شما را از ضررهای عمیق‌تر نجات می‌دهد بلکه به شما فرصتی برای تخصیص پول نقد به سایر گزینه های سرمایه‌گذاری امن‌تر مانند اوراق قرضه و سایر موارد می‌دهد.