NAV چیست و چگونه محاسبه میشود؟
برای معامله سهام شرکت های سرمایه گذاری در بازار سرمایه باید به محاسبه nav و تحلیل آن توجه ویژه داشته باشد.
به گزارش سرویس بورس مشرق، ارزش خالص دارایی یا NAV) Net Asset Value) جهت ارزش گذاری سهام شرکت های سرمایه گذاری، هلدینگ ها و سایر شرکت ها استفاده می گردد. در تحلیل ها، ارزش خالص دارایی‌های یک شرکت پس از کسر بدهی‌ها مد نظر است. Nav یکی از مواردی است که در تحلیل بنیادی نمادها و بازار سرمایه مورد توجه قرار می گیرد.
وضعیت بورس در سال ۱۴۰۰ چگونه خواهد بود؟
محاسبه ارزش خالص دارایی برای همه شرکت های حاضر در بورس نیاز نیست. محاسبه NAV در مورد شرکت های سرمایه گذاری مناسب‌ترین روش جهت ارزش‌گذاری قیمت سهام این شرکت ها جهت انجام معامله است.
NAV چگونه محاسبه می شود؟
از نظر حسابداری، محاسبه NAV چندان کار دشواری نیست؛ زیرا به لحاظ حسابداری حقوق صاحبان سهام معادل ارزش خالص دارایی‌های یک شرکت است. اما تحلیل گران معتقدند مساله اصلی در برآورد NAV، این مساله است که این عدد نمی تواند انعکاس مناسبی از خالص ارزش دارایی‌های شرکت ارائه دهد که علت آن نیز محدودیت‌های ترازنامه شرکت ها می باشد.
برای توضیح این مشکل باید به این مساله توجه کرد که در ترازنامه شرکت های سرمایه گذاری، ارزش دارایی‌ها به بهای تمام شده گزارش می شوند، در حالی که بین ارزش روز این دارایی ها و مبلغ دفتری آنها تفاوت بسیاری وجود دارد.
کارشناسان بازار سرمایه می گویند، تفاوت بین بهای تمام شده تاریخی و ارزش جاری دارایی ها بسیار زیاد بوده و باعث لطمه به سودمندی اطلاعات مربوط به دارایی ها در ترازنامه می شود.
برای حل این مشکل پیشنهاد میشود، ارزش روز سرمایه‌گذاری‌های انجام شده توسط این شرکتها کشف شود و سپس این رقم را با بهای تمام شده مندرج در ترازنامه مقایسه گردد و در صورتی که ارزش بازار بیشتر از بهای تمام شده باشد، این مازاد ارزش نسبت به بهای تمام شده باید در محاسبه خالص ارزش دارایی‌ها در نظر گرفته شود؛ در حقیقت، این مازاد ارزش، به هنگام ارائه اطلاعات در بخش دارایی‌ها در ترازنامه پنهان مانده است.
بنابراین، برآورد ارزش خالص دارایی‌های یک شرکت عبارت از مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش سرمایه‌گذاری‌ها نسبت به بهای تمام شده است.
البته در نوع دیگری از محاسبه، ارزش خالص دارایی های یک شرکت سرمایه گذاری با ویژگی های یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک، حاصل تفاوت کل دارایی‌ها منهای کل بدهی های آن شرکت است. به عنوان مثال اگر ارزش بازار سرمایه گذاری‌ها و سایر دارایی‌های یک شرکت سرمایه‌گذاری ۲۰۰۰ میلیارد ریال قیمت داشته باشد و بدهی‌های آن ۱۲۰۰ میلیارد ریال باشد، در این تاریخNAV این شرکت سرمایه‌گذاری ۸۰۰ میلیارد ریال خواهد بود.
محاسبه NAV برای هر سهم
شرکت‌های سرمایه‌گذاری، NAV هر سهم خود را از طریق تقسیم NAV به تعداد سهام جاری خود محاسبه می‌نمایند. به‌عنوان نمونه، اگر تعداد سهام جاری شرکت ۴۰۰ میلیون سهم باشد، NAV هر سهم ۲۰۰۰ ریال محاسبه خواهد شد. با منطق پیش گفته،NAV هر سهم نیز باید روزانه محاسبه شود. باید توجه داشت که تعداد سهام جاری چنین شرکتهایی نیز غالباً روزانه تغییر می‌کند. چون سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری با ویژگی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در هر زمان قابل معامله است.
NAV بری شرکت های غیربورسی محاسبه می شود؟
برآورد NAV شرکت های سرمایه گذاری، زمانی که کلیه سرمایه‌گذاری‌ها در بورس باشد، ساده خواهد بود؛ اما پیچیدگی زمانی به وجود می‌آید که این شرکت ها، سرمایه گذاری هایی در شرکت‌های خارج از بورس داشته باشد. به دلیل آنکه بازاری برای کشف ارزش جاری سرمایه گذاری ها در شرکت های غیربورسی وجود ندارد، باید ارزش این سرمایه گذاری ها بر اساس اطلاعات مختلف برآورد و در nav آورده شود. به عبارت دیگر، عدم وجود اطلاعات لازم در مورد شرکت های غیربورسی به خصوص گزارش EPS آنها و نوع فعالیت چنین شرکتهایی محاسبه nav را غیرممکن می کند.
در برخی موارد به پیچیدگی محاسبات دامن می‌زند. در صورت غلبه بر این مشکلات به نظر می‌رسد برآورد NAV شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازار سهام ایران، بهترین ابزار برای ارزش‌گذاری باشد.
مشکلات محاسبه NAV
اما با همه این گفته ها، برای محاسبه nav مشکلاتی وجود دارد. اکثر شرکت های سرمایه گذاری در بازار سرمایه ایران، فعالیتی ترکیبی دارند یعنی علاوه بر مدیریت سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار اقدام به کنترل و مدیریت دیگر شرکتها نیز می نمایند. این عملیات هلدینگی موجب پیچیدگی و ابهام در محاسبه NAV هر سهم می شود. مشکل دیگر نیز همانطور که مطرح شد، به سبد سهام غیربورسی این شرکتها بر می‌گردد.
از دیگر سو، برخی از شرکت های سرمایه گذاری بورسی موجود علاوه بر فعالیت های سرمایه گذاری درگیر فعالیت های تولیدی و خدماتی نیز هستند. مسلماً محاسبه NAV هر سهم چنین شرکت هایی فاقد محتوای علمی و عملی است.
کجا معامله کنیم؟
قیمت سهام صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، مبتنی بر NAV هر سهم آنهاست. یعنی ارزش خالص دارایی قیمتی که سرمایه گذاران برای خرید سهام این شرکت ها می‌پردازند، برآوردی از NAV هر سهم به‌علاوه حق‌الزحمه صندوق است. همچنین قیمتی که سرمایه‌گذاران در فروش هر سهم این گونه شرکت ها دریافت می نمایند، معادل برآوردی از NAV هر سهم منهای حق الزحمه صندوق می باشد.
آشنایی با مفاهیم و اصطلاحات رایج در صندوق‌های سرمایه‌گذاری
هنگام سرمایه‌گذاری در صندوق‌های سرمایه‌گذاری با اصطلاحاتی مواجه خواهید شد که شاید برای شما مبهم باشد. در این آموزش به معرفی این اصطلاحات پرداخته‌ایم تا در هنگام سرمایه‌گذاری با آگاهی بالا عمل کنید و تصمیم بگیرید.
واحد سرمایه‌گذاری (unit):
در خرید و فروش سهام، مبنای حجم خرید یا فروش، تعداد سهم است. اما در صندوق‌های سرمایه‌گذاری به مبنای حجم خرید و فروش، واحد یا Unit گفته میشود. به طور مثال برای سرمایه‌گذاری در یک صندوق، شما قصد خرید 50 واحد دارید و قیمت روز هر واحد صندوق 1000 تومان است. در نتیجه شما باید 50.000 تومان به حساب صندوق واریز نمایید.
قیمت روز صندوق یا ارزش خالص دارایی ها (NAV):
ارزش خالص دارایی‌ها در حقیقت ارزش کل دارایی‌های یک صندوق در روز، تقسیم به تعداد کل واحدهای صندوق در آن روز است. این قیمت در واقع قیمت هر واحد صندوق را تعیین می‌کند و مبنای خرید و فروش واحدهای سرمایه‌گذاری قرار میگیرد.. NAV هر روز در پایان روز کاری بعد مشخص میشود.
صدور و ابطال:
در معاملات سهام از کلمه خرید و فروش برای نوع معامله استفاده میشود اما در معاملات صندوق‌های سرمایه‌گذاری از واژه صدور (در زمان خرید) و ابطال (در زمان فروش) استفاده میکنیم. به عبارت دیگر هنگامی که شخص سرمایه‌گذار قصد خرید واحدهای صندوق را دارد باید درخواست صدور خود را ثبت کند و هنگامی که قصد فروش واحدهای سرمایه‌گذاری خود را دارد باید درخواست ابطال خود را ثبت نمایند.
پذیره‌نویسی صندوق:
پیش از شروع به کار یک صندوق و به منظور جمع‌آوری وجوه، سرمایه‌گذارانی که تمایل به خرید واحدهای آن را دارند، با تکمیل فرم پذیره‌نویسی و ارائه آن به مدیر صندوق، می‌توانند از طریق پذیره‌نویسی و به مبلغ اسمی هر واحد از صندوق، اقدام به سرمایه‌گذاری کنند. لازم به ذکر است که پس از شروع به فعالیت صندوق هم میتوان نسبت به خرید واحد (صدور) اقدام نمود، با این تفاوت که در این زمان با توجه به قیمت روز دارایی‌های صندوق، قیمت خرید هر واحد صندوق تعیین میشود.
ارزش دارایی های ETF بیت کوین ProShares در عرض دو روز به ارزش خالص دارایی های ETF های کانادا رسید
به گفته کایکو (Kaiko)، ارزش دارایی های تحت مدیریت صندوق معامله آتی مبتنی بر بیت کوین ProShares از مرز یک میلیارد دلار عبور کرده و به سریع ترین ETF در تاریخ محصولات سرمایه گذاری تبدیل شده است.
ارزش دارایی های تحت مدیریت ProShares ETF در عرض دو روز به صندوق های کانادا رسید
در حالی که محصولات ProShares اولین ETF بیت کوین در ایالات متحده هستند، اما کانادا قبلاً چندین ETF بیت کوین در بورس تورنتو معامله کرده است. در نمودار ارائه شده توسط Kaiko، می بینیم که ارزش خالص دارایی ETF مستقر در ایالات متحده به مرز ۱ میلیارد دلار رسیده است و به محصولات سرمایه گذاری مستقر در کانادا که از فوریه (بهمن ۹۹) و آوریل (فروردین ۱۴۰۰) سال جاری معامله می شوند، نزدیک تر شده است.
تفاوت اصلی بین این دو صندوق در این است که ETF های کانادا در واقع بیت کوین را به جای قرار گرفتن در معرض این ارز دیجیتال با برگزاری قراردادهای آتی کوتاه مدت بیت کوین، آن را به طور واقعی نگه داری می کنند. در حال حاضر، تنها دو صندوق دارای ارزش خالص دارایی بیشتری در مقایسه با ProShares وجود دارند: ETF های بیت کوین 3iQ و Purpose.
از آنجایی که محصول ProShares یکی از اولین عرضه‌ها در بازار ایالات متحده است، احتمالاً زمانی که محصولات مرتبط با بیت کوین در بازار ایالات متحده در دسترس قرار گیرند، تنوع بیشتری در انتخاب سرمایه‌گذاران خواهیم دید.
مشکلات ETFهای آتی بیت کوین
در حالی که سرمایه گذاران علاقه قابل توجهی به این محصولات سرمایه گذاری جدید نشان دادند، اما برخی از تحلیلگران نسبت به ETF های مبتنی بر معاملات آتی تردید دارند. مشکل اصلی صندوق هایی که از طریق قراردادهای آتی در بازار قرار می گیرند، هزینه بالای نگهداری چنین محصولاتی است.
بوسیله معاملات آتی در مقایسه با دارایی‌های اسپات، ممکن است برخی از سرمایه‌گذاران زیان‌هایی را تجربه کنند که در حین معامله این ETF ها، قادر به اجتناب از آن نباشند. برعکس، ETF های دارای پشتوانه فیزیکی چنین مشکلی را ندارند زیرا قرار گرفتن در بازار با نگهداری یک دارایی واقعی حاصل می شود.
این مطلب صرفاً ترجمه از منبع ذکر شده بوده و مسئولیت آن با آکادمی هلاکوئی نمی‌باشد.
نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی های کدام نمادها جذاب است؟
بررسی ها و محاسبات صورت گرفته توسط بورس ٢۴ نشان می ارزش خالص دارایی دهد قیمت تابلوی عمده سهام شرکت های سرمایه گذاری و هلدینگ ها نسبت به NAV آن ها فاصله زیادی دارد و بسیاری از آن ها با کمتر از ارزش خالص دارایی نیمی از ارزش دارایی های خود معامله می شوند و در حال حاضر از لحاظ نسبت P به NAV برای سرمایه گذاری ارزنده هستند.
بورس24 : بررسی ها و محاسبات صورت گرفته توسط بورس24 نشان می دهد قیمت تابلوی عمده سهام شرکت های سرمایه گذاری و هلدینگ ها نسبت به NAV آن ها فاصله زیادی دارد ارزش خالص دارایی و بسیاری از آن ها با کمتر از نیمی از ارزش دارایی های خود معامله می شوند و در حال حاضر از لحاظ نسبت P به NAV برای سرمایه گذاری ارزنده هستند.
در خصوص 35 شرکت سرمایه گذاری و هلدینگی که در این مطلب مورد بررسی قرار گرفته، نمادهای ورنا، وخارزم، وکادو، وتوکا، وتوشه، وسپه، واتی، خگستر، کروی، تاپیکو و وساپا کمتر از 50 درصد از ان ای وی خود در بازار سهام داد و ستد می شوند. اما اپال و سیتا بالاتر از NAV روزانه خود معامله می شوند.
نمادهای وسپهر، شستا، دسبحا، صبا، اعتلا و وپویا بین 80 تا 96 درصد NAV خود در بازار در حال معامله هستند.
از میان 48 صندوق سرمایه گذاری قابل معامله که هم اکنون در بازار حضور دارند دارا یکم از همه ارزنده تر است. بهای هر سهم این صندوق سرمایه گذاری ارزش خالص دارایی هم اکنون در محدوده 12 هزار تومان معامله می شود. حال آن که ان ای وی آن بالغ بر 15 هزار تومان است. این موضوع سبب شده تا P/NAV دارا یکم به حدود 80 درصد برسد و آن را به یکی از گزینه های جذاب برای سرمایه گذاری بدل کند.
بجز این صندوق تقریبا همه صندوق ها با نسبت پی بر ان ای وی 95 درصد به بالا معامله می شوند و در این بین بیشترین نسبت (بالای 100 درصد) را صندوق های مدیر، ارزش، کاردان، آوا، فیروزه، وبازار، زرین، آتمیس، سرو، صایند، آگاس، کاریس، الماس و آساس دارند که بالاتر از ارزش ذاتی خود خرید و فروش می شوند.
حدود 25 صندوق نیز با ماکسیمم ارزش ذاتی خود معامله می شوند و به اصطلاح نسبت P/NAV آن ها پر شده و 100 درصد است.
نسبت P/NAV در بورس چیست؟
بارها و بارها گفتیم که یکی از اصلی ترین شرط ها برای موفق شدن در بازار سرمایه، آموختن و شناخت دقیق مفاهیم و اصطلاحات آن است. اگر جزء فعالان بازار سرمایه هستید، با شناخت و تسلط بر اصطلاحات و مفاهیم موجود در بورس و با بکارگیری آن ها در جهت درست، تبدیل به یکی از برندگان این بازار خواهید شد. در حالت کلی در بازار سرمایه سه نوع تحلیل داریم:
۱. تحلیل بنیادی
۲. تحلیل تکنیکال
۳. تحلیل از روش تابلوخوانی
در مقاله های قبل به واژه NAV و نسبت های P/B و P/S و P/E پرداختیم که در تحلیل بنیادی کاربردهای زیادی دارد. محاسبه ی NAV شرکت ها اساس و روش اصلی تحلیل بنیادی است؛ اما یکی از اصطلاحات و مفاهیم رایج در بازار سرمایه نسبت P/NAV است که در تحلیل بنیادی کاربرد دارد. در این مقاله سعی داریم به نسبت P/NAV و کاربردهای آن بپردازیم. پس با ما همراه باشید.
مفهوم نسبت P/NAV چیست؟
نسبت P/NAV از دو واژه Price به معنای قیمت یا ارزش بازار و NAV یا Net Asset Value به معنای خالص ارزش دارایی یا ارزش واقعی تشکیل شده است؛ در واقع نسبت P/NAV نشان دهنده نسبت قیمت هر سهم به خالص ارزش دارایی یا ارزش واقعی هر سهم میباشد.
مختصر و مفید با NAV
یکی از مهمترین مباحث در تحلیل بنیادی شرکت ها و نمادهای بورسی، بحث ارزش گذاری و ارزش ذاتی آن ها است. هدف اصلی تحلیل گران از تحلیل بنیادی کشف ارزش ذاتی و واقعی سهم است که بتوان این عدد کشف شده را با قیمت فعلی سهم مقایسه نمود و مورد بررسی قرار داد و در نتیجه، با توجه به این مقایسه، سرمایه گذار می تواند برای خرید یا فروش سهم تصمیمات لازم را اتخاذ کند. پس مفهوم NAV شرکت ها را میتوان این طور تعریف کرد که به خالص ارزش دارایی شرکت ها یا ارزش واقعی آن ها، NAV گفته میشود.
نکته ای مهم در رابطه با NAV
باید به این نکته ی مهم توجه داشت که در ارزش گذاری شرکت ها، برای شرکت هایی مانند فولاد مبارکه اصفهان و یا ایران خودرو و شرکت های پتروشیمی که فعالیت های تولیدی و یا خدماتی دارند، از اصطلاح ارزش ذاتی سهام استفاده میشود اما برای ارزش گذاری شرکت ها و یا صندوق هایی که اساس فعالیت آنها مبتنی و منطبق بر سرمایه گذاری است، اصطلاح NAV و یا خالص ارزش دارایی مطرح می باشد.
نسبت P/NAV
همانطور که گفته شد، نسبت P/NAV نسبتی کاربردی در تحلیل بنیادی است. این نسبت که اغلب به صورت درصد ارائه میشود، درصد تفاوت ارزش ذاتی یا خالص ارزش دارایی با قیمت بازار یا قیمت پایانی هر سهم را نشان میدهد. لازم به ذکر است که میتوانید قیمت پایانی یا قیمت بازار مربوط به هر سهم را از تابلوی معامله سهم مورد نظر از سایت Tsetmc.com دریافت کنید. همچنین داده ها و اطلاعات لازم برای محاسبه NAV شرکتها را از سایت شرکت مربوطه و یا از سامانه کدال به نشانی Codal.ir دریافت نمائید.
نسبت P/NAV
سه حالت بین ارزش ذاتی و قیمت بازار هر سهم وجود دارد:
۱. اگر P/NAV هر شرکت معادل %۱۰۰ باشد، یعنی ارزش ذاتی با قیمت بازار آن سهم برابر است.
۲. اگر P/NAV هر شرکت کمتر از %۱۰۰ باشد، یعنی ارزش ذاتی بیشتر از قیمت بازار یا قیمت پایانی آن سهم است.
۳. اگر P/NAV هر شرکت بیشتر از %۱۰۰ باشد، یعنی ارزش ذاتی کمتر از قیمت بازار یا قیمت پایانی آن سهم است.
در حالت کلی از دید بنیادی، هر چه درصد P/NAV شرکتی بیشتر باشد، سهام آن شرکت پر ریسک تر بوده و به طبع سرمایه گذاری در چنین شرکتی ریسک بالائی دارد. همچنین از دید بنیادی، هر چه درصد P/NAV شرکتی کمتر باشد، سهام آن شرکت کم ریسک تر بوده و به طبع سرمایه گذاری در چنین شرکتی ریسک کمتر و نتیجه مطلوب تری دارد.
برای مثال سهام شرکت بانک آینده با نماد وآیند را بررسی میکنیم. طبق اطلاعات به روز شده از این شرکت، با محاسبه NAV آن به عدد ۸۰۰۰ تومان رسیدیم؛ به عبارتی دیگر، ارزش ذاتی و واقعی هر سهم از این شرکت در حال حاضر ۸۰۰۰ تومان است. در حالی که هم اکنون در تابلوی معاملات با قیمتی نزدیک به ۳۰۰۰ تومان در حال معامله می باشد. پس نسبت P/NAV این شرکت برابر با ۳/۸ یا %۳۷.۵ است که نسبتی خوب و معقول جهت سرمایه گذاری است.
در رابطه با سیو سود چیزی نمیدونی؟ » سیو سود در بورس چیست؟
نتیجه گیری
خب دوستان، باز هم سعی کردیم تا مطلب جدید از سری مفاهیم و اصطلاحات رایج در بازار سرمایه و تحلیل بنیادی بیاموزیم. امیدواریم که این مطلب هم مورد توجه شما عزیزان قرار گرفته باشد. همچنین خوشحال میشویم که دیدگاه تان را درمورد مقاله های آموزشی و سایر محتوای سایت با ما به اشتراک بگذارید. آموختن و یادگیری اصطلاحات، مفاهیم و تکنیک های بازار سرمایه پیشنهاد ما به شماست. همواره موفق و پر سود باشید.
سوالات متداول در رابطه با نسبت P/NAV
این نسبت که اغلب به صورت درصد ارائه میشود، درصد تفاوت ارزش ذاتی یا خالص ارزش دارایی با قیمت بازار یا قیمت پایانی هر سهم را نشان میدهد.
برای ارزش‌گذاری شرکتها و صندوق هایی که اساس فعالیت اونها سرمایه گذاریه، از اصطلاح NAV و یا خالص ارزش دارایی استفاده میشود.
برای اینکه سرمایه‌گذاری کم ریسک با بازده نسبتا خوب داشته باشید، شرکتهایی با نسبت P/NAV زیر %۱۰۰ مناسب است.
دیدگاه شما