ارزش ذاتی سهم چیست؟

ارزش ذاتی سهام چیست؟

سرویس مجله - ارزش ذاتی یک سهم، بیانگر قیمتی است که سرمایه‌گذاران برای هریک از سهم‌های یک شرکت در نظر می‌گیرند.

به نقل از باشگاه خبرنگاران جوان، سهامداران بازار سرمایه همچون سایر سرمایه گذاران پیش از سرمایه گذاری باید مجموعه ای از آموزش ها را فرا بگیرند. این روزها فعالیت در بورس بیش از هر زمان دیگری به دغدغه گروهی از افراد تبدیل شده است، به همین دلیل قصد داریم شما را با یکی از مفاهیم بازار سرمایه آشنا کنیم.

مفهوم ارزش ذاتی برای سرمایه گذاران از اهمیت ویژه ای برخوردار است. مدیران به عنوان نمایندگان سرمایه گذاران که به امور سیاست گذاری و عملیاتی شرکت ها مشغول هستند، موظف اند ثروت سرمایه گذاران را به حداکثر برسانند به همین جهت روش های مختلف ارزشیابی در حال توسعه است و محققان در تلاش اند تا روش های کامل تر و دقیق تری را برای این منظور ابداع و پیشنهاد کنند.

ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) مفهومی است که تجزیه و تحلیل کنندگان مالی برای برآورد ارزش سهام، با توجه به تمام عوامل، خصوصیات و شرایط فعالیت های تجاری یا سرمایه گذاری، آن را مورد استفاده قرار می دهند. ارزش ذاتی سهام یک سرمایه گذاری مانند اوراق بهادار بر اساس دو عامل (قدرت سودآوری و کیفیت کسب سود) تعیین می شود.

قدرت سودآوری بر اساس قابلیت های واحد اقتصادی برای افزایش یا ثبات سودآوری (تکرارپذیری در سال های آینده) قابل اندازه گیری است همچنین کیفیت کسب سود بر اساس عواملی مانند مشتری مداری، کسب رضایت مشتری، کسب رضایت کارکنان، ریسک نسبی، رقابت و ثبات پیش بینی ارزش ذاتی سهم چیست؟ های سودآوری ارزیابی می شود.

ارزش ذاتی سهام، ارزش واقعی شرکت یا دارایی بر اساس لحاظ تمامی ابعاد کسب وکاری ازجمله صورت های مالی، پتانسیل رشد شرکت و لحاظ دارایی های مشهود و نامشهود تعیین می شود.

در واقع ارزش فعلی (present value) جریانات نقدی که سهام یک شرکت در آینده برای ارزش ذاتی سهم چیست؟ سرمایه گذاران پدید می آورد، گویا و تعیین کننده ارزش ذاتی سهام است. لذا در پیدا کردن ارزش ذاتی سهام، پیش بینی صورت های مالی در سال های آینده از اهمیت بالایی برخوردار است.

• ارزش بازاری در مقایسه با ارزش ذاتی سهام

نمی توان گفت ارزش ذاتی سهام مساوی با ارزش بازار است و به همین دلیل سرمایه گذاران بنیادی با استفاده از تفاوت در قیمت ذاتی و قیمت بازار اقدام به خرید یا فروش دارایی یا سهام می کنند.

اگر سهامی کمتر از ارزش ذاتی سهام خود در حال معامله باشد، یعنی ارزش معاملاتی که در بازار انجام می شود از ارزش ذاتی سهام کمتر است و فعالان بازار در این حالت اقدام به خرید می کنند، به اصلاح می توان گفت به سهامی که کمتر از ارزش ذاتی خود مورد معامله قرار گیرد undervalue می گویند، همچنین اگر سهامی بالاتر از ارزش ذاتی خود در حال معامله باشد، اقدام به فروش می کنند که به چنین سهامی نیز اصطلاحاً overvalue می گویند.

برای سرمایه گذاران در بازار سرمایه، تعیین اینکه سهام بالاتر و یا کم تر از ارزش ذاتی خود قیمت گذاری شده است، از اهمیت بالایی برخوردار است.

همچنین به اختلاف بین ارزش ذاتی سهام و قیمت بازار، حباب گفته می شود. این حباب می تواند مثبت و یا منفی باشد. در واقع اگر قیمت بازاری سهمی بیشتر از ارزش ذاتی آن باشد دارای حباب مثبت است و باید فروخته شود.

اگر قیمت بازاری سهمی کمتری از ارزش ذاتی آن باشد، دارای حباب منفی است و باید خریداری شود به بیان دیگر چنین سهمی به اندازه ی اختلاف بین ارزش بازاری و ارزش ذاتی آن ارزان تر قیمت گذاری شده است.

• مفاهیم متفاوت ارزش، قیمت و بهای تمام شده

مفهوم «ارزش» با مفهوم قیمت و بهای تمام شده متفاوت است. به طوری که معنای قیمت یعنی، مبلغ واقعی که صرف تحصیل دارایی می شود، تعریف دیگر قیمت را می توان رقم توافق ارزش ذاتی سهم چیست؟ شده برای معامله در بازار، دانست.

نسبت P/NAV و نحوه استفاده از آن در بورس

نسبت P/NAV ‌ یکی از نسبت‌های مهمی است که در تحلیل بنیادین یا فاندامنتالِ سهام در بازار بورس استفاده می‌شود. در تحلیل بنیادین سعی تحلیلگران بر این است که با توجه به ارزش واقعی یک سهم و ارزندگی آن، برای خرید آن اقدام کنند.

سهامداران می‌توانند با استفاده از نسبت P/NAV ‌ برای خرید سهام در بورس تصمیم بگیرند اما مفهوم نسبت P/NAV چیست و چگونه می‌توان از آن برای خرید و فروش سهام در بورس استفاده کرد؟

برای یافتن پاسخی برای این پرسش‌ها و به دلیل اهمیت این نسبت در تحلیل بنیادین، تصمیم گرفته‌ایم نحوه کار با نسبت P/NAV در بورس را توضیح دهیم اما پیش از آن لازم است نسبت NAV ‌ و نحوه محاسبه آن را شرح دهیم.

نسبت NAV چیست؟

قبل از این که به تعریف نسبت P/NAV بپردازیم باید با مفهوم NAV آشنا باشیم. NAV ‌ یا ارزش خالص دارایی برگرفته از عبارت Net Asset Value است و برای تعیین ارزش واقعی یا ذاتی سهام شرکت‌ها در بورس استفاده می‌شود.

پس برای به دست آوردن نسبت P/NAV در بورس باید عدد مربوط به NAV ‌ سهام را بدانیم اما نحوه محاسبه NAV ‌ چگونه است؟

NAV ‌ هر سهم را چطور حساب کنیم؟

برای محاسبه NAV می‌توانید کل بدهی‌های شرکت را از دارایی‌های آن کم کنید. فرمول ارزش خالص دارایی به قرار زیر است:

NAV = ارزش روز بدهی ها – ارزش روز دارایی ها

برای به دست آوردن اطلاعات و آمار و ارقام مربوط به بدهی‌ها و دارایی‌ها می‌توانید به سایت کدال مراجعه ارزش ذاتی سهم چیست؟ کنید. عددی که از این طریق به دست می‌آورید ارزش سهام کل شرکت را نشان می‌دهد. اما شما برای محاسبات خود باید ارزش ذاتی به ازای هر سهم از شرکت را به دست بیاورید.

روش به دست آوردن ارزش هر سهم در شرکت های بورسی

برای به دست آوردن ارزش هر سهم، کافی است عددی را که برای NAV ‌ شرکت به دست آورده‌اید بر تعداد سهام منتشره آن تقسیم کنید. به عددی که با استفاده از این فرمول به دست می‌آید، ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم ( NAVPS ) گفته می‌شود.

NAVPS = تعداد سهام شرکت / (ارزش روز بدهی‌ها -ارزش روزدارایی‌ها)

حالا با استفاده از این اعداد به ارزش واقعی هر سهم در شرکت مورد نظرتان پی می‌برید. محاسبه NAV به روش‌های مختلفی صورت می‌گیرد و شما می‌توانید برای آشنایی بیشتر با مفهوم ارزش خالص دارایی به این مقاله رجوع کنید.

نسبت P/NAV و فرمول محاسبه آن

حال که با مفهوم NAV ‌ آشنا شدید، درک نسبت P/NAV بسیار راحت می‌شود. نسبت P/NAV از تقسیم کردن قیمت روز یا قیمت بازار ( Price ) بر ارزش خالص دارایی ( NAV ) به دست می‌آید. در اصل برای این کار باید کل ارزش بازار یک سهم را به ارزش خالص دارایی آن تقسیم کنید. ولی با داشتن عدد مربوط به NAVPS می‌توانید قیمت بازار یک سهم را تقسیم بر NAVPS ‌ کنید و در نهایت آن را در 100 ضرب کنید.

سهامداران می‌توانند با استفاده از نسبت P/NAV در بورس، قیمت پایانی سهم را با ارزش ذاتی آن مقایسه کرده و برای خرید سهم اقدام کنند.

در کدام یک از شرکت های بورسی می توان از نسبت P/NAV استفاده کرد؟

همان طور که می‌دانید، محاسبه NAV برای همه شرکت‌های بورسی امکان پذیر نیست. در واقع نسبت P/NAV نیز همچون NAV یا ارزش خالص دارایی برای شرکت‌های سرمایه گذاری در بورس و صندوق‌های سرمایه گذاری استفاده می‌شود اما برای محاسبه ارزش ذاتی سهام شرکت‌های تولیدی در بورس از نسبت P/E استفاده می‌شود.

کاربرد نسبت P/NAV در بورس

نسبت P/NAV برای بیان نسبت میان ارزش بازار و ارزش ذاتی سهم استفاده می‌شود اما فرق میان ارزش بازار و ارزش ذاتی در چیست؟

ارزش بازار یا ارزش روز، به قیمت پایانی سهام گفته می‌شود که در فرآیند عرضه و تقاضا در معاملات آنلاین بورس تعیین می‌شود. برای یافتن این قیمت می‌توانید از تابلوی معاملات سهم مورد نظرتان در سایت TSETMC ‌ استفاده کنید. با استفاده از این عدد صورت کسر در نسبت P/NAV را به دست می‌آورید. در نهایت برای مخرج کسر باید خالص ارزش دارایی به ازای هر سهم را به دست آورده و در عدد ۱۰۰ ضرب کنید چون این نسبت همواره به شکل درصدی نشان داده می‌شود.

نحوه استفاده از P/NAV در بورس با ذکر یک مثال

همان طور که گفتیم برای به دست آوردن نسبت P/NAV یا قیمت به ارزش ذاتی باید از اطلاعات سایت کدال و سایت TSETMC ‌ استفاده کنید.

در این مثال قصد داریم نسبت P/NAV را در نماد «ونیکی» (سرمایه گذاری ملی ایران) به دست بیاوریم. برای این کار از صورت‌های مالی میان دوره‌ای ۳ ماهه استفاده کرده‌ایم. البته همان طور که می‌دانید برای محاسبه NAV ‌ باید از ارزش افزوده سرمایه گذاری‌ها و سایر موارد هم استفاده کرد ولی ما در این جا برای ساده سازی مسئله به جمع دارایی‌ها و بدهی‌ها در این صورت مالی ۳ ماهه اکتفا می‌کنیم. (به دلیل عدم استفاده از سایر عوامل تاثیر گذار بر NAV در این مثال، ارزش به دست آمده دقیقا مطابق با ارزش خالص دارایی نماد ونیکی نیست و نباید مبنای معاملات شما قرار بگیرد.)

همان طور که در شکل بالا مشاهده می‌کنید، ارزش کل دارایی‌ها برابر با ۹۳,۵۶۸,۰۸۷ میلیون ریال و جمع بدهی‌ها برابر با ۲۳,۲۷۱,۲۹۰ میلیون ریال است. بنابراین NAV ‌ برابر است با ۷۰,۲۹۶,۷۹۷

تعداد سهام منتشره را هم با استفاده از اطلاعات سایت TSETMC ‌ می توانیم به دست بیاوریم.

عدد به دست آمده از این فرمول معادل ارزش ذاتی هر سهم است و همان طور که در شکل زیر می‌بینید قیمت روز سهم در زمان محاسبه ۱۰۱۸۰ ریال بوده است. با این حساب قیمت بازار از ارزش ذاتی بیشتر است و می‌توان این طور نتیجه گرفت که سهم برای خرید مناسب نیست.

حال اگر مطابق نسبت P/NAV قیمت را بر ارزش ذاتی هر سهم تقسیم کرده و در ۱۰۰ ضرب کنیم به ۲۵۳٪ می‌رسیم.

رابطه میان ارزش ذاتی و قیمت بازار در نسبت P/NAV

به طور کلی می‌توان درصدهای به دست آمده از نسبت P/NAV را در سه دسته طبقه بندی کرد:

۱-در صورتی که عدد به دست آمده از نسبت P/NAV برابر با ۱۰۰٪ باشد، قیمت بازار با ارزش ذاتی یکی است. در این حالت معمولا توصیه به خرید سهام نمی‌شود.

۲-در صورتی که عدد به دست آمده از نسبت P/NAV بیشتر از ۱۰۰٪ باشد، قیمت بازار بیشتر از ارزش ذاتی است. در این حالت اصلا توصیه به خرید سهام نمی‌شود چون سهم در حال حاضر با قیمتی بیشتر از ارزشش، در حال معامله شدن است.

۳-در صورتی که عدد به دست آمده از نسبت P/NAV کمتر از ۱۰۰٪ باشد، قیمت بازار کمتر از ارزش ذاتی است. در این حالت معمولا توصیه به خرید سهام می‌شود چون سهم زیر ارزشش در حال معامله شدن است.

پس هر چه نسبت P/NAV در سهمی بیشتر باشد، برای خرید ریسک بسیار بالایی دارد در عوض هر چه نسبت P/NAV کمتر (زیر ۱۰۰٪) باشد، سهم ارزش بیشتری برای خرید دارد.

برای مثال فرض کنید سهام شرکت X ‌ در بازار با قیمت ۲۰۰۰ تومان معامله می‌شود اما با محاسبه ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم در آن نماد به عدد ۴۰۰۰ تومان که نشاندهنده ارزش ذاتی آن است، دست پیدا می‌کنیم. در این حالت نسبت P/NAV این سهم برابر با ۵۰٪ است. این یعنی سهم با نصف ارزش ذاتی‌اش در حال معامله شدن است بنابراین نماد مذکور ارزش خرید دارد.

برای خرید سهام نسبت P/NAV باید چند درصد باشد؟

به نظر شما چه درصدی از نسبت P/NAV از جذابیت بیشتری برای خرید برخوردار است؟ همان طور که پیشتر هم گفتیم سهام‌هایی که نسبت P/NAV آن‌ها زیر ۱۰۰٪ است ارزش خرید دارد. به طور کلی خیلی از کارشناسان عقیده دارند که ۷۰٪ برای نسبت P/NAV عدد معقولی است. باید به این نکته توجه داشته باشید که این نسبت با توجه به افزایش یا کاهش قیمتِ بازار، تغییر می‌کند.

خیلی از تحلیلگران توصیه می‌کنند سهم‌هایی در بازار بورس بخرید که نسبت P/NAV در آن‌ها زیر ۵۰٪ باشد. این بدان معنی است که این سهم‌ها با قیمتی به اندازه کمتر از نصف ارزش ذاتی شان در حال معامله شدن هستند.

در نهایت می‌توان این طور نتیجه گرفت که بهترین نسبت P/NAV برای خرید سهام، زیر ۵۰ درصد است.

سوالات متداول

۱- نسبت P/NAV چیست؟

به نسبت میان قیمت بازار (قیمت پایانی) هر سهم و ارزش ذاتی یا واقعی آن (ارزش خالص دارایی)، P/NAV گفته می‌شود که معمولا به صورت درصد نشان داده می‌شود.

۲- کاربرد نسبت P/NAV در بورس چیست؟

این نسبت برای مقایسه میان ارزش ذاتی و بازار یک سهم صورت می‌گیرد. سهامداران در صورت پایین بودن قیمت بازار نسبت به ارزش ذاتی اقدام به خرید سهم می‌کنند.

ارزش ذاتی سهام چیست؟

ساعد نیوز: ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) مفهومی است که تجزیه ‌و تحلیل‌کنندگان مالی برای برآورد ارزش سهام، با توجه به تمام عوامل، خصوصیات و شرایط فعالیت‌های تجاری یا سرمایه‌گذاری، آن را همواره مورد استفاده قرار می‌دهند. ارزش ذاتی سهام یک سرمایه‌گذاری مانند اوراق بهادار بر اساس دو عامل قدرت سودآوری و کیفیت کسب سود تعیین می‌شود.

ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) مفهومی است که تجزیه و تحلیل کنندگان مالی برای برآورد ارزش سهام، با توجه به تمام عوامل، خصوصیات و شرایط فعالیت های تجاری یا سرمایه گذاری، آن را همواره مورد استفاده قرار می دهند. ارزش ذاتی سهام یک سرمایه گذاری مانند اوراق بهادار بر اساس دو عامل قدرت سودآوری و کیفیت کسب سود تعیین می شود. قدرت سودآوری بر اساس قابلیت های واحد اقتصادی برای افزایش یا ثبات سودآوری (تکرارپذیری در سال های آینده) قابل اندازه گیری است. کیفیت کسب سود بر اساس عواملی مانند مشتری مداری، کسب رضایت مشتری، کسب رضایت کارکنان، ریسک نسبی، رقابت و ثبات پیش بینی های سودآوری ارزیابی می شود. درواقع ارزش ذاتی سهام، ارزش واقعی شرکت یا دارایی بر اساس لحاظ تمامی ابعاد کسب وکاری ازجمله صورت های مالی، پتانسیل رشد شرکت و لحاظ دارایی های مشهود و نامشهود می باشد. به واقع ارزش فعلی (present value) جریانات نقدی که سهام یک شرکت در آینده برای سرمایه گذاران پدید می آورد، گویا و تعیین کننده ارزش ذاتی سهام سهام است. لذا در پیدا کردن ارزش ذاتی سهام، پیش بینی صورت های مالی در سال های آینده از اهمیت بالایی برخوردار است.ز آنجایی که عمده دارایی های شرکت های سرمایه گذاری، سهام و دارایی های مالی است می توان از اصطلاحی تحت عنوان NAV جهت محاسبه ارزش ذاتی این سهام استفاده نماییم.

چرا بین قیمت سهام و ارزش ذاتی تفاوت وجود دارد؟

در برآورد جریان های نقدی آینده عدم اطمینان هایی وجود دارد که هر کدام از سهامداران براساس درک و مفروضات خود اقدام به برآورد آنها می کنند. این در حالی است که رویدادهای بعدی در عالم واقعیت است که تعیین کننده روند قیمتی سهم براساس سودآوری واقعی می شود. اگر فضای خوش بینی در بازار حاکم باشد، ارزش جاری بالاتر از ارزش ذاتی سهم قرار می گیرد و در حالت بدبینی هم معمولا تخمین ها از واقعیت که بعدها اتفاق می افتد، محتاطانه تر است.

آیا سهام هر یک از شرکت ها ارزش ذاتی مشخص دارد یا بسته به نوع نگاه سرمایه گذار متفاوت است؟از آنجا که در روش های متفاوت، مفروضات و نرخ های تنزیل متفاوتی برای جریان های نقدینگی و تعیین ارزش ذاتی در نظر گرفته می شود، ارزش ذاتی هم نزد کارشناسان متفاوت با اختلافاتی همراه است.چگونه می توان از واقع بینانه بودن فرضیات در کشف ارزش ذاتی سهام مطمئن شد؟برای محاسبه ارزش ذاتی با دو مرحله مواجه هستیم: تعیین جریانات نقدی آتی سهم و تعیین نرخ بازده مورد ارزش ذاتی سهم چیست؟ انتظار برای تنزیل جریانات نقدی آتی با توجه به ریسک سهم.

در بازار سرمایه ایران بیشتر به بخش اول این فرآیند توجه می شود، یعنی بیشتر تلاش ها معطوف به تعیین سود سال های آینده است، اما برای نرخ تنزیل معمولا یک نرخ ثابت (مثلا ۲۰ درصد) برای همه شرکت ها در نظر گرفته می شود و کمتر به این موضوع توجه می شود که جریان نقدی سهام های مختلف دارای درجات ریسک مختلف هستند و بنابراین نرخ بازده مورد انتظاری که برای تنزل جریانات نقدی آنها استفاده می شود نیز، باید متفاوت باشد.اگرچه کارشناسان براساس تئوری ها و مدل های علمی نظیر مدل گوردون اقدام به محاسبات ارزش ذاتی می کنند، اما در نهایت واقعیت های بعدی ممکن است ما را به تردید برساند. زیرا خاصیت بازار سهام این گونه است که همواره ریسک و شرایطی خارج از مفروضات اساسی ما تاثیراتی را بر روند قیمت سهام می گذارند که ما نمی توانیم در محاسبات خود آنها را لحاظ کنیم.

مفاهیم متفاوت ارزش، قیمت و بهای تمام شده

مفهوم «ارزش» با مفهوم قیمت و بهای تمام شده متفاوت است. قیمت، مبلغ واقعی صرف شده برای تحصیل دارایی است، تعریف دیگر قیمت را می توان رقم توافق شده برای معامله در بازار، دانست. بهای تمام شده نوعاً ارزش پولی عوامل تولید از قبیل کار، سرمایه و مدیریت است که برای خلق یک دارایی ضروری است. عبارت «او برای خانه اضافه پرداخته است» بر این دلالت دارد که بین قیمتی که فردی برای خانه پرداخت کرده و ارزشی که فرد دیگری برای آن تعیین کرده است تفاوت وجود دارد. ارزش، قیمت و بهای تمام شده مفاهیمی جداگانه اند و به ندرت دارای مبالغ پولی برابر هم می شوند.

ارزش ذاتی سهام یا NAV چگونه محاسبه می شود

Net Asset Value که به اختصار از آن به NAV یاد می گردد به خالص ارزش دارایی های یک شرکت سرمایه گذاری اشاره دارد. در واقع به ما این موضوع را نشان می دهد که ارزش روز آنچه متعلق به سهامداران است چند ریال است و این موضوع اصلی ترین مبحث در امر سرمایه گذاری است. فرمول محاسبه NAV از رابطه زیر محاسبه می گردد:

همان طور که در فرمول بالا مشاهده می کنید از ارزش روز دارایی ها و بدهی ها یاد شده است. برای در این موضوع توضیحاتی را ادامه ارائه می کنیم تا به طور دقیق با مفاهیم آشنا بشوید.

معادله اصلی حسابداری که در ترازنامه شرکت ها برقرار است به شرح زیر است:

جمع کل دارایی ها = جمع کل بدهی ها + جمع حقوق صاحبان سهام

بنابراین ما در فرمول محاسبه خالص ارزش دارایی های هر سهم به دنبال محاسبه ارزش روز حقوق صاحبان سهام هستیم تا ببینیم بر اساس آنچه امروز روی داده، ارزش روز سرمایه گذاری شرکت و در نتیجه ارزش روز حقوق صاحبان سهام شرکت سرمایه گذاری چند ریال است.

علت استفاده از NAV در شرکت های سرمایه گذاری

همان طور که پیش از این نیز ذکر گردید شرکت های سرمایه گذاری و تولیدی عمده شرکت های بورسی را تشکیل می دهند به همین دلیل با استناد به صورت های مالی این دو نوع شرکت به تبیین موضوع فوق می پردازیم. همانگونه که پیش از این ذکر شد معادله اصلی حسابداری از رابطه زیر تبعیت می کند:

جمع کل دارایی ها = جمع کل بدهی ها + جمع حقوق صاحبان سهام

رابطه فوق به این معناست که دارایی های خریداری شده توسط شرکت یا متعلق به سهامداران است و یا طلبکاران.

ارزش ذاتی سهام های‌ وب، سمگا در بهار ۱۴۰۱

آیا تابه‌حال به این فکر کرده‌اید که چرا یک سهم خاص به قیمت مثلاً ۵۰۰۰ تومان به فروش می‌رسد درحالی‌که سهام دیگر به قیمت ۱۰۰۰ تومان؟ چه کسی این قیمت‌ها را تعیین می‌کند؟ این همان چیزی است که در این بخش به آن خواهیم پرداخت . به خواندن این مقاله ادامه دهید تا بدانید ارزش ذاتی چیست و چگونه از آن برای انتخاب سهام شرکت مناسب استفاده کنید. همچنین برآورد حاصل از محاسبه ارزش ذاتی نماد سمگا و سهام های‌وب را خواهید یافت.

ارزش ذاتی چیست؟

ارزش ذاتی یک سهم، ارزش واقعی آن است که بر اساس سود پولی که انتظار دارید در آینده از آن دریافت کنید محاسبه می‌شود. اجازه دهید این‌طور بیان کنیم؛ ارزش بنیادی یعنی حداکثر ارزشی که انتظار دارید به هنگام فروش آن در آینده به دست آورید. قبل از اینکه تعجب کنید که چقدر پیچیده به نظر می‌رسد، اجازه دهید به شما اطمینان دهیم که این موضوع را با جزئیات بیشتر بررسی خواهیم کرد.

درست است که تحلیل تکنیکال به شما کمک می‌کند ارزش ذاتی سهم چیست؟ پیش‌بینی کنید که قیمت سهام چگونه حرکت می‌کند و چه سطوح قیمتی ممکن است لمس شود. بااین‌حال، قیمت همچنان بسیار نزدیک به ارزش ذاتی سهام است. بنابراین، تحلیل تکنیکال تنها به تعیین جهت و میزان حرکت قیمت سهام کمک می‌کند.

برای اینکه قیمت‌ها در جهت خاصی حرکت کنند، ابتدا باید از جایی شروع شوند. فرض کنید قیمت یک سهم در حال حاضر ۱۵۰ تومان است. تحلیل تکنیکال شما نشان می‌دهد که به قیمت ۱۷۵ تومان خواهد رسید. اما قیمت فعلی ۱۵۰ تومان از کجا آمده است؟ روشی برای محاسبه آن وجود دارد.

بیایید با مثال خانه‌ای که در حال خرید آن هستید متوجه شویم. هدف اصلی آپارتمان اجاره دادن آن است. چقدر حاضرید برای آن هزینه کنید؟ فرض کنید می‌خواهید آن را برای ده سال نگه دارید. احتمالاً نمی‌خواهید بیشتر از چیزی که می‌توانید از آن درآمد به دست آورد، پرداخت کنید. به‌عبارت‌دیگر، کل اجاره‌بها در ۱۰ سال به‌علاوه قیمتی که ممکن است پس از فروش آن پس از ده سال دریافت کنید. مقدار محاسبه شده، ارزش ذاتی خواهد بود.

این مقدار برای عواملی مانند تورم و انواع ریسک‌ها تنظیم می‌شود. همچنین می‌توان از آن برای محاسبه ارزش ذاتی یک سهم استفاده کرد.

بنابراین ارزش ذاتی یک سهام کل مبلغی است که ممکن است در آینده از آن به دست آورید.

ارزش ذاتی سهام چگونه محاسبه می‌شود؟

به‌طورکلی به ارزش ذاتی دو روش محاسبه می‌شود: روش ارزش فعلی و روش ارزش نسبی.

فاندامنتال یک رقم مالی مهم شرکت است که از صورت‌های مالی آن در سایت کدالwww.codal.ir استخراج می‌شود. برخی از اصول کلیدی عبارت‌اند از درآمد فروش، درآمد خالص (که به آن سود نیز می‌گویند)، ارزش دفتری سهام و غیره.

وقتی سهام یک شرکت را خریداری می‌کنید، اساساً مالک بخشی از آن هستید. شما بخشی از درآمد یا سود فروش شرکت را به دست می‌آورید. این به این دلیل است که داشتن سهام باعث می‌شود که شما مالک جزئی شرکت شوید.

بیایید به یک مثال نگاه کنیم. یکی از نسبت‌هایی که می‌توانید برای تحلیل ارزش نسبی استفاده کنید، نسبت قیمت به درآمد (P/E) است. در این نسبت، قیمت هر سهم شرکت را با سود هر سهم آن مقایسه می‌کنید. اگر قیمت هر سهم ۱۰۰۰ تومان و درآمد هر سهم آن ۰(EPS) 5 تومان باشد، P/E 20 خواهد بود. این بدان معناست که به‌ازای هر تومان از درآمد شرکت، شما ۲۰ تومان می‌پردازید.

حالا چطور متوجه می‌شوید که این قیمت منصفانه است؟ برای یافتن این مورد، باید آن را با P/Eهای رقبای شرکت مقایسه کنید. اگر میانگین P/E رقبا ۲۳ باشد، سهام خود را ارزان‌تر می‌خرید. این به این دلیل است که برای سهم یکی از رقبا، به طور متوسط ​​باید ۲۳ تومان به‌ازای هر واحد درآمد بپردازید. اما برای شرکت شما فقط ۲۰ تومان پرداخت می‌کنید. به همین دلیل است که این رویکرد ارزش نسبی نامیده می‌شود.

از طرف دیگر، می‌توانید از رویکرد فرآیند ارزش فعلی برای محاسبه ارزش ذاتی سهام یک شرکت نیز استفاده کنید. با تنظیم مجدد فرمول P/E ، ارزش ذاتی سهام حاصل، ضرب PE در EPS است. اگر از میانگین P/E رقبا ۲۳ استفاده کنید و آن را در EPS شرکت خود (۵۰) ضرب کنید، ارزش ذاتی سهام خود را دریافت خواهید کرد. این به ۱۱۵۰ تومان می‌رسد. به این معنی است که قیمت منصفانه برای سهام شما ۱۱۵۰ تومان است. ازآنجایی‌که شما آن را در بازار به قیمت ۱۰۰۰ تومان دریافت می‌کنید، این یک فرصت است! می‌توانید آن را بخرید و انتظار داشته باشید که به این ارزش منصفانه برسد.

منابع برآورد ارزش ذاتی سهام

از زیرمجموعه‌های سایت کدال سامانه تدان به آدرس www.tedan.ir مخفف «تحلیل داده‌های ناشران» است. در این سامانه بر خلاف سایت کدال، تحلیل­گران می‌توانند دررابطه‌با برگزاری کنفرانس خبری از ناشران سؤالات خود را بپرسند و گزارش‌های تحلیلی خود را در این ‌سایت بارگذاری کنند.

برای مثال بعد از آنکه گزارش فعالیت ماهانه گروه سرمایه‌گذاری میراث‌فرهنگی (سمگا) بر روی سایت کدال منتشر می‌شود، یکی از مشاوران یا تحلیلگران برای سرمایه‌گذاران و علاقه‌مندان به سرمایه‌گذاری، تحلیل کلی بنیادی که برآوردی از ارزش ذاتی نماد سمگا هست ارائه می‌کند. افراد علاقه‌مند می‌توانند با خواندن گزارش‌های مختلف، با نگاهی بهتر تصمیم خود را برای خرید سهم بگیرند.

توجه داشته باشید که شرکت دارایی محور است. دریافتنی‌های جاری سمگا ۴۵۲,۰۳۶ میلیارد تومان شده و جمع دارایی‌های جاری شرکت در ۹ ماهه ۱۴۰۰ نسبت به سال گذشته ۲۵ درصد افزایش‌یافته و به ۱۱۲۷ میلیارد تومان رسیده است.

نکته مورد برسی در تحلیل بنیادی نماد سمگا درنظرگرفتن اجرای برجام است که می‌تواند در صنعت گردشگری امکان تبادل آزاد بانکی و سودسازی مضاعف را به همراه داشته باشد.

در مثالی دیگر برای برآورد ارزش بنیادی سهام شرکت‌ها به کمک سایت کدال، سهام های ‌وب سهمی از گروه اطلاعات و ارتباطات را مثال می‌زنیم.

های‌وب به‌عنوان اپراتور رادیو ترانک عمومی کشور ارائه‌کننده خدمات مبتنی بر شبکه‌ی رادیویی ترانک دیجیتال بر پایه ارزش ذاتی سهم چیست؟ جدیدترین فناوری روز در حوزه ارتباطی بی‌سیم سیار (۴G/ LTE) است.

درآمد شناسایی شده سهام های‌وب در ۱۲ ماهه ۱۴۰۰ حدود ۲.۶ هزار میلیارد تومان است که ۵۳ درصد افزایش نسبت به مدت مشابه سال قبل داشته است. در سال ۱۴۰۰ تنها ماه‌های تیر، مرداد، آبان و اسفند بازدهی مثبت را کسب کرده اما سایر ماه‌های معاملاتی بازدهی منفی را داشته است.

پیش‌بینی می‌شود p/e شرکت داده گستر عصر نوین های‌وب در سال ۱۴۰۰۱ برابر ۳٫۷۵ باشد که به‌ازای هر سهم ۱۹۵ تومان سود محقق شود. این میزان در سال ۱۴۰۰ برابر ۱۶۸ تومان برآورد می‌شود.

دانستن ارزش ذاتی یک سرمایه‌گذاری مفید است، ارزش ذاتی سهم چیست؟ به‌خصوص اگر شما یک سرمایه‌گذار ارزشی هستید که هدف خرید سهام برای سرمایه‌گذاری را دارید. ارزش ذاتی یک سهم، ارزش واقعی آن است. این به ارزش واقعی یک سهام (هر دارایی) اشاره دارد. حتی اگر برخی سرمایه‌گذاران فکر کنند که ارزش آن بسیار بیشتر یا کمتر از مقدار قایل معامله است. با استفاده از گزارش‌های منتشر شده در کدال و سامانه تدان می‌توانید ارزش ذاتی یک سهم را پیش‌بینی کنید،.

ارزش ذاتی سهام چیست؟

ساعد نیوز: ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) مفهومی است که تجزیه ‌و تحلیل‌کنندگان مالی برای برآورد ارزش سهام، با توجه به تمام عوامل، خصوصیات و شرایط فعالیت‌های تجاری یا سرمایه‌گذاری، آن را همواره مورد استفاده قرار می‌دهند. ارزش ذاتی سهام یک سرمایه‌گذاری مانند اوراق بهادار بر اساس دو عامل قدرت سودآوری و کیفیت کسب سود تعیین می‌شود.

ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) مفهومی است که تجزیه و تحلیل کنندگان مالی برای برآورد ارزش سهام، با توجه به تمام عوامل، خصوصیات و شرایط فعالیت های تجاری یا سرمایه گذاری، آن را همواره مورد استفاده قرار می دهند. ارزش ذاتی سهام یک سرمایه گذاری مانند اوراق بهادار بر اساس دو عامل قدرت سودآوری و کیفیت کسب سود تعیین می شود. قدرت سودآوری بر اساس قابلیت های واحد اقتصادی برای افزایش یا ثبات سودآوری (تکرارپذیری در سال های آینده) قابل اندازه گیری است. کیفیت کسب سود بر اساس عواملی مانند مشتری مداری، کسب رضایت مشتری، کسب رضایت کارکنان، ریسک نسبی، رقابت و ثبات پیش بینی های سودآوری ارزیابی می شود. درواقع ارزش ذاتی سهام، ارزش واقعی شرکت یا دارایی بر اساس لحاظ تمامی ابعاد کسب وکاری ازجمله صورت های مالی، پتانسیل رشد شرکت و لحاظ دارایی های مشهود و نامشهود می باشد. به واقع ارزش فعلی (present value) جریانات نقدی که سهام یک شرکت در آینده برای سرمایه گذاران پدید می آورد، گویا و تعیین کننده ارزش ذاتی سهام سهام است. لذا در پیدا کردن ارزش ذاتی سهام، پیش بینی صورت های مالی در سال های آینده از اهمیت بالایی برخوردار است.ز آنجایی که عمده دارایی های شرکت های سرمایه گذاری، سهام و دارایی های مالی است می توان از اصطلاحی تحت عنوان NAV جهت محاسبه ارزش ذاتی این سهام استفاده نماییم.

چرا بین قیمت سهام و ارزش ذاتی تفاوت وجود دارد؟

در برآورد جریان های نقدی آینده عدم اطمینان هایی وجود دارد که هر کدام از سهامداران براساس درک و مفروضات خود اقدام به برآورد آنها می کنند. این در حالی است که رویدادهای بعدی در عالم واقعیت است که تعیین کننده روند قیمتی سهم براساس سودآوری واقعی می شود. اگر فضای خوش بینی در بازار حاکم باشد، ارزش جاری بالاتر از ارزش ذاتی سهم قرار می گیرد و در حالت بدبینی هم معمولا تخمین ها از واقعیت که بعدها اتفاق می افتد، محتاطانه تر است.

آیا سهام هر یک از شرکت ها ارزش ذاتی مشخص دارد یا بسته به نوع نگاه سرمایه گذار متفاوت است؟از آنجا که در روش های متفاوت، مفروضات و نرخ های تنزیل متفاوتی برای جریان های نقدینگی و تعیین ارزش ذاتی در نظر گرفته می شود، ارزش ذاتی هم نزد کارشناسان متفاوت با اختلافاتی همراه است.چگونه می توان از واقع بینانه بودن فرضیات در کشف ارزش ذاتی سهام مطمئن شد؟برای محاسبه ارزش ذاتی با دو مرحله مواجه هستیم: تعیین جریانات نقدی آتی سهم و تعیین نرخ بازده مورد انتظار برای تنزیل جریانات نقدی آتی با توجه به ریسک سهم.

در بازار سرمایه ایران بیشتر به بخش اول این فرآیند توجه می شود، یعنی بیشتر تلاش ها معطوف به تعیین سود سال های آینده است، اما برای نرخ تنزیل معمولا یک نرخ ثابت (مثلا ۲۰ درصد) برای همه شرکت ها در نظر گرفته می شود و کمتر به این موضوع توجه می شود که جریان نقدی سهام های مختلف دارای درجات ریسک مختلف هستند و بنابراین نرخ بازده مورد انتظاری که برای تنزل جریانات نقدی آنها استفاده می شود نیز، باید متفاوت باشد.اگرچه کارشناسان براساس تئوری ها و مدل های علمی نظیر مدل گوردون اقدام به محاسبات ارزش ذاتی می کنند، اما در نهایت واقعیت های بعدی ممکن است ما را به تردید برساند. زیرا خاصیت بازار سهام این گونه است که همواره ریسک و شرایطی خارج از مفروضات اساسی ما تاثیراتی را بر روند قیمت سهام می گذارند که ما نمی توانیم در محاسبات خود آنها را لحاظ کنیم.

مفاهیم متفاوت ارزش، قیمت و بهای تمام شده

مفهوم «ارزش» با مفهوم قیمت و بهای تمام شده متفاوت است. قیمت، مبلغ واقعی صرف شده برای تحصیل دارایی است، تعریف دیگر قیمت را می توان رقم توافق شده برای معامله در بازار، دانست. بهای تمام شده نوعاً ارزش پولی عوامل تولید از قبیل کار، سرمایه و مدیریت است که برای خلق یک دارایی ضروری است. عبارت «او برای خانه اضافه پرداخته است» بر این دلالت دارد که بین قیمتی که فردی برای خانه پرداخت کرده و ارزشی که فرد دیگری برای آن تعیین کرده است تفاوت وجود دارد. ارزش، قیمت و بهای تمام شده مفاهیمی جداگانه اند و به ندرت دارای مبالغ پولی برابر هم می شوند.

ارزش ذاتی سهام یا NAV چگونه محاسبه می شود

Net Asset Value که به اختصار از آن به NAV یاد می گردد به خالص ارزش دارایی های یک شرکت سرمایه گذاری اشاره دارد. در واقع به ما این موضوع را نشان می دهد که ارزش روز آنچه متعلق به سهامداران است چند ریال است و این موضوع اصلی ترین مبحث در امر سرمایه گذاری است. فرمول محاسبه NAV از رابطه زیر محاسبه می گردد:

همان طور که در فرمول بالا مشاهده می کنید از ارزش روز دارایی ها و بدهی ها یاد شده است. برای در این موضوع توضیحاتی را ادامه ارائه می کنیم تا به طور دقیق با مفاهیم آشنا بشوید.

معادله اصلی حسابداری که در ترازنامه شرکت ها برقرار است به شرح زیر است:

جمع کل دارایی ها = جمع کل بدهی ها + جمع حقوق صاحبان سهام

بنابراین ما در فرمول محاسبه خالص ارزش دارایی های هر سهم به دنبال محاسبه ارزش روز حقوق صاحبان سهام هستیم تا ببینیم بر اساس آنچه امروز روی داده، ارزش روز سرمایه گذاری شرکت و در نتیجه ارزش روز حقوق صاحبان سهام ارزش ذاتی سهم چیست؟ شرکت سرمایه گذاری چند ریال است.

علت استفاده از NAV در شرکت های سرمایه گذاری

همان طور که پیش از این نیز ذکر گردید شرکت های سرمایه گذاری و تولیدی عمده شرکت های بورسی را تشکیل می دهند به همین دلیل با استناد به صورت های مالی این دو نوع شرکت به تبیین موضوع فوق می پردازیم. همانگونه که پیش از این ذکر شد معادله اصلی حسابداری از رابطه زیر تبعیت می کند:

جمع کل دارایی ها = جمع کل بدهی ها + جمع حقوق صاحبان سهام

رابطه فوق به این معناست که دارایی های خریداری شده توسط شرکت یا متعلق به سهامداران است و یا طلبکاران.